なぜアップルは過去最高値でさらに200億ドルの株式を買い占めたのでしょうか?

2012 年以来、Apple は異常なレートで自社株買いを行っており、四半期ごとに 100 億ドルを超えることも多く、200 億ドルに近づくこともよくあります。同社の株価は昨年で倍増したのに、なぜ株価を急騰し続けているのでしょうか?

Appleの最高財務責任者ルカ・マエストリ氏は、同社の12月四半期決算発表の中で、「当社は12月四半期中に株主に250億ドル近くを還元した。11月に100億ドルの加速自社株買いプログラムを開始し、その結果、最初の株式交付と消却は30.4億ドルとなった」と述べた。また、公開市場取引を通じて 4,000 万株の Apple 株を 100 億ドルで買い戻し、配当金と同等額を 35 億ドル支払いました。ここ数年、私たちは3月四半期の業績を報告する際に資本還元プログラムの次の段階の計画を共有していました。」

Appleは同四半期中に公開市場での自社株買いに100億ドルを費やし、平均価格250ドルで4000万株を消した。これは、現在の価格である 320 ドルに比べて大幅な割引を意味します。アップルの自社株買いはお金の無駄だと主張してきたアナリストたちは、今では特に愚か者に見えている。

アップルの経営陣は長年、自社株買いの理由を説明してきた。自社株が市場の投資家から大幅に過小評価されていることを承知していたからだ。彼らが正しかったことと、同社を外部から見ていたアナリストが劇的に間違っていたことは明らかだ。

IDC と販売台数に関する妄想

消費者向け電化製品分野で競合他社の追随を許さない長年にわたる一貫した収益性と成功したイノベーションにも関わらず、市場が Apple にこれほど低い評価を与えた主な理由の 1 つは、Apple の製品に繰り返し焦点を当てた市場調査グループによって紡がれた誤ったメディアの物語でした。ハードウェアユニットの出荷Apple が城の堀の中に集めていたのは、忠実なバイヤーの聴衆ではなく。

この妄想的なメディアの物語は、Apple を単なるコモディティハードウェアメーカーとして描いていました。ハイテクメディアのブロガーパーソナリティたちは、長い間、次のようなグループが作成した数字に注目してきました。IDC、Gartner、Strategy Analytics別の会社が同等かそれ以上の台数のはるかに安価な製品を出荷しているため、Apple の売上は特別なものではなかったと示唆しています。

IDC — 数年を経て決して現実的ではなかった iPad に対する Android タブレットの競争を夢見る—一転して、Apple Watchに対して同じようなばかばかしい競争を発明する先頭に立った。具体的には、13ドルのXiaomiアクティビティバンドを含めたものだ。

IDC は、Apple Watch が失敗しているという誤った印象を与えるこのような数字を作成しました

2016年末、IDCはFitbitがウェアラブル分野の勝者であると宣言し、同様に出荷台数の推定値を用いてXiaomiとGarminをAppleよりも上に置いた。 IDCのアナリスト（このレポートはその後IDCのウェブサイトから削除された）は、Apple Watchは「ラインナップの老朽化と直感的でないユーザーインターフェイス」に悩まされており、これが、ビジネスインサイダー彼は「Apple Watchは人々が予想していたような大ヒット商品ではない」と書いている。

IDCのデータ間違っていた。実際、Apple の最高経営責任者ティム・クック氏がいつものようにコメントを発表したほどだ。反論するApple Watch を失敗として描いた IDC のストーリーと方法論。

クック氏は「われわれのデータによると、Apple Watchは好調で、今年最も人気のあるホリデーギフトの1つになりそうだ」と書いている。ロイターIDCが、その後あらゆる種類の時計の中で最も成功した時計の故障予測を発表した直後、スイス時計業界全体「スマートウォッチ」カテゴリーには本当の競合相手がいないことに加えて。

この冬、Fitbit自らをスクラップとして売り払ったGoogle は、Apple よりはるかに先にウェアラブル市場に参入したにもかかわらず、独自の Android ベースの Wear OS では同様に失敗に終わりました。

メディアブロガーと「調査会社」は、でっちあげの出荷数のグラフと消費者市場の単純な分析を彼らに提供し、安価な汎用リストバンドが Apple Watch を狂わせるだろうという期待を生み出した。何年も主張し続けた安価な汎用タブレットが iPad を台無しにするだろうと。

そしてもちろん、その前に、彼らは、安価な Android と Windows Phone が iPhone をその関連性から追い出すはずであり、安価な MP3 プレーヤーが iPod を潰すことになるはずであり、安価なネットブックのせいで Mac が大幅な売上を達成することはできないだろうと主張していました。

5回騙された、もう騙されない

マーケットファーム、株式アナリスト、クリックベイトブロガーが、あるテーマについて何度間違ったことをしても、それでもなお少しでも信頼性のかけらを保持できるでしょうか?どうやら、答えは 5 のようです。なぜなら、過去 20 年間、販売台数に関する妄想は、皆さんの意見を除けば、ほとんど何の批判もなしに、主要な 5 世代の Apple 新製品リリースにわたって続いてきたからです。

現在、AirPodsを軽蔑したり、「挑戦者」と比較したりする同様の取り組みは普及していない。 Apple Watch、iPad、iPhone、iPod、Mac の購入者を惹きつけたのと同じ種類の関心で、世界中の視聴者が AirPods を愛していることは明らかです。そして、他のベンダーからの安価なコピー製品も、場合によっては同等、あるいはそれ以上の数量で販売されていることは問題ではありません。

それは、Apple の成功は、模倣品や、大まかな輪郭だけが似ている大きく異なる製品を含めた、総市場売上高に占める Apple の割合に基づいていないからです。

ディズニーランドは、他の町で開催されるあらゆるカーニバルによって脅かされているわけではありません。実際、Tilt-A-Whirl や Wilde Maus に乗って育ったほとんどの子供たちはディズニーを訪れることを熱望しており、はるかに安価な小さな町のカーニバルやさらにはKマートの前に置かれた25セントの木馬。

ディズニーランドへの補助輪

私も最初と同じように、注目した10 年以上前、Android は主にサービスを提供してきました。「Apple の iOS の補助輪として、基本的なスマートフォンユーザーが最終的にプレミアムモバイルエクスペリエンスに移行するための技術的入り口として使用されます。」

Android が販売台数で「勝ち」始めてから 10 年が経ち、Apple は現在、スマートフォンの大部分を富裕国で販売しており、ほぼすべての利益を、制約のない競争が行われる広大な世界市場で家庭用電化製品から得ています。そのほとんどは恥知らずにもぼったくりです。 Appleの仕事から外れます。

投資家は今、これを理解しています。多くの人がこのことを理解するには、2010 年代のほぼ全期間を費やしましたが、今では反論の余地がなくなり、Apple 株の取引は異常事態にまで跳ね上がりました。まったく新しい層1つは、他のあらゆる種類の魅力的な製品やサービスを提供しながら、新しい顧客を引き付け、既存の顧客ベースを維持するという会社の能力に基づいています。

「出荷台数よりも顧客の数」とは、投資家が、スティーブ・ジョブズには申し訳ないが、「Appleが勝つためには、他の企業が負ける必要がある」という考え、またはAppleが「売れないかもしれない」という懸念を捨て去ったことを言い換える。世界の残りの地域を合わせたよりも多くのデバイス」または、ある人の言葉を借りれば、ブルームバーグApple評論家は、最新技術に喜んでお金を払う何千万人もの人々にAppleの最高の製品が明らかに大量に販売されているにもかかわらず、「一部の人には買えないかもしれない」と述べた。

HomePod は Alexa と提携しているすべてのデバイスを上回る販売をする必要はなく、Apple TV は Roku の低価格のリーダー製品を上回る販売を行う必要もありませんでした。どちらも、Apple のより大きなデバイスのエコシステムの要素として、それぞれの成功を維持する必要があるだけです。 Apple は、「主要な」販売台数に恵まれていないにもかかわらず、どちらのカテゴリーでも唯一収益性の高いハードウェアを持っているようです。確立するために何もしなかったAlexa またはアシスタントは、重要な「音声アプリ」開発プラットフォームとして、または音声ベースの大規模な売上を生み出す上で、それらが推進すると誤って予測されていました。

アップルの自社株買いの猛烈なペース

Appleが現在費やしているのは、8年現在の価格をはるかに下回る価格で数十億ドルもの巨額の自社株を購入する。もちろん、これらの自社株買い自体は、Apple の企業価値をはるかに少数の発行済み株式に集中させ、株主の株価を押し上げました。

2012年以来、アップルは自社株買いに総額3261億ドルを資金提供してきた。これらの株式は、今日の価格から信じられないほどの割引で買い戻されました。アナリストは時折、Appleの株価の底値を特定し、自社株買いは大きな間違いだったと断言するが、後になって考えると、Appleが利益のうち3,260億ドルをどのように投資すれば良かったのか想像するのは難しい。

多額のお金を効果的に使うのは大変な作業です。 Apple は、非常に効果的な研究開発に四半期あたり最大約 40 億ドルを費やすことができました。さらに、Apple の 10K は、「2019 年中に設備投資として約 100 億ドルの利用が見込まれており、これには製品ツールおよび製造プロセス機器、データセンター、情報システムのハードウェア、ソフトウェア、拡張機能を含む企業施設およびインフラストラクチャ、および小売店施設が含まれます。」と述べています。」

990億ドルの現金の山（実際には2,070億ドルと1,080億ドルの負債）を維持することは、それだけのお金を生産的なものに効果的に投資することが非常に難しいため、負債となります。 Apple は、設備投資に年間わずか 100 億ドルを費やし、歴史的に研究開発に年間 150 億ドル未満しか費やしていないにもかかわらず、すでにテクノロジー業界をリードしています。保有する現金のほとんどは政府や社債、その他の高い収益率をもたらさない安全な投資に投資されている。

そこで、Apple の解決策は、できるだけ早く自社株を買い占め、企業としての価値を株主に効果的に集中させることでした。同時に、年間約 140 億ドルの配当も支払われます。

それでも、同四半期に自社株買いに200億ドルの資金を投入したにもかかわらず、同四半期にはさらに100億ドルの純利益も生み出した。アナリストが Apple について考え出すすべての問題の中で、同社が実際に直面している最も困難なことは、世界の消費者向けテクノロジーの開発をリードすることで生み出された資金のすべてを、責任を持ってどのように使うかということです。

Apple の見通しを最も明確に把握している経営陣は、会社の拡大に向けて可能な限り迅速かつ効果的に会社の現金資源を積極的に投資しているが、同社は単に大量の現金を生み出しているだけなので、事実上余剰分を株主に効率的に還元する必要に迫られている。投資価値を高めることで可能になります。