投資家はAppleの新たな評価に目覚めつつある

Appleの株価は昨年2倍以上に上昇したが、この急騰は一時的な不合理な高揚の結果だけではない。むしろ、さまざまなアナリストや観察者が指摘しているように、これは投資家が企業としてのアップルに対する新たな理解を形成し、アップルが優れた業績を上げているさまざまな家電製品のライバルよりもアップルをはるかに低く評価していた以前の暗い悲観論を脱ぎ捨てたことを意味している。

Apple の株価に何が起こっているかを理解することは、投資コミュニティだけでなく多くの人々にとって興味深いはずです。 Appleの顧客にとって、これはヒット製品を次々と生み出してきた同社の長期戦略を支持するものとなる。これは、Apple が単に幸運にも適切な時期に iPhone と iPad を開発できただけではなく、収益性と好評を得ることができる持続可能で戦略的な一連の製品とサービスを計画する能力があることを示しています。

Apple は、未来を実現することに長けた精密エンジンとして世界中で事業を展開しています。 Microsoft、Google、Samsung、その他の Android ライセンシーについても同じことは言えません。彼らは皆、最後までやり遂げることなく、戦略とさまざまな試験的取り組みの間を行ったり来たりしており、多くの場合、アイデアを完成させることができなかったり、単純にアイデアを維持するのに十分な数の聴衆を見つけることができなかったりして、最終的にアイデアを放棄してしまいます。

Surface から Windows Phone、そして Nexus や Pixel の携帯電話、タブレット、ネットブックから Galaxy Edge、曲面スクリーン、3D、ジェスチャー検出、安全でない生体認証などに至るまで、業界の残りの部分は、Apple が数十年にわたって一貫して大ヒットを続けてきたこととはまったく対照的です。そして確かな技術的マイルストーン。

Apple は間違いを犯し、計画をキャンセルし、方向性を後退させてきましたが、それらの出来事は逸脱として際立っています。同社が過去 20 年間に提供してきたほぼすべての重要なものは、数十億ドル規模の企業に成長しました。全体として、Android は携帯電話以外では大部分が失敗に終わっています。そして中国の携帯電話メーカーを合わせても、アップルが最近立ち上げたさまざまな駆け出しの取り組みのどれよりも収入が少ない。信じられない。

Apple の成功には、スマートフォンの設計方法や世界規模で重要な機能の基準を設定し、引き上げ続けている革新的な iPhone モデルが毎年含まれています。これらには、Apple Watch から AirPods までの新しいタイプのウェアラブルのほか、サイドカーやコンティニュイティ スケッチから AirPlay 2、ウェアラブルの安全な健康状態モニタリング、心電図、転倒検出に至るまでの独自機能も含まれており、これらの機能は新しいだけでなく命を救っている機能です。 。

Android Wear、Microsoft Band、Samsung Gear はいずれも、これらの企業にとっては商業的に失敗しただけでなく、ユーザーに実質的なプラスの影響を与えることができませんでした。

これらの事実は重要であり、最終的に、この 10 年間で初めて、企業としての Apple の評価は、このかなり明白な現実を反映し始めています。なぜそんなに時間がかかったのでしょうか?

なぜアップル株はこれほど長い間過小評価されてきたのか

確かに、Apple の株価収益率（利益を生み出す能力と比較した株価評価）の歴史的に低い評価は、過去 10 年間にハイテク業界の投資アナリストが犯した最大の間違いの 1 つと直接結びついているように見えます。 iPhone はまぐれの製品でしたが、急速に商品化され、Google の Android を搭載した、より安価で制限が少なく、より「オープン」な端末の軍隊によって蹂躙されることになります。

この仮定は、1990 年代の Macintosh の歴史に基づいていました。Macintosh は、Microsoft がその基本的な概念をコピーして汎用 PC に広めるまでの、ほんの数年間 Apple にとってうまく機能し始め、Apple が生み出した価値の多くを消し去りました。多くのユーザーにとって、Windows PC は Macintosh よりも優れたニーズを満たしており、その結果、Apple は特定のクリエイティブ市場や教育市場でニッチな役割に追いやられることになりました。

Apple をフォローしているほぼすべてのアナリストは、その歴史を利用して、Android の手によって iPhone にも同じことが起こるだろうと予測しました。しかし、もっと早くに彼らの見通しに影響を与えるはずだった別のことが起こり始めました。 2000 年代、iPhone が出荷される前から、スティーブ ジョブズ率いる Apple は Macintosh をニッチな PC から、一般的な Windows PC の中でも際立った魅力的なプレミアム製品へと転換し始めました。さらに重要なことは、同社が新しい iPod デバイスの大量販売を開始したことですが、さまざまなライバルがそれをコピーしようとしましたが、同様の成功を収めることはできませんでした。

2007 年、iPhone は Mac の望ましい使いやすさと iPod の魅力的な工業デザインとシンプルさを組み合わせて、主流ユーザーに販売される最初の最新のスマートフォンを提供しました。しかし、これらの出来事を観察し、iPhone の最初の発売後に Apple がその後世界的な超大国に成長したことを想像するのではなく、まったく異なることが起こりました。

ほとんどのアナリストが Apple を誤解した理由

最近指摘されたように、アシンコアナリストのホレス・デディウ氏とアヴァロンを超えてアナリストのニール・サイバート氏によると、2008年のアップルのPERは歴史的に40倍前後で推移していた。しかし、2008年中にアップルの株価は2度半値に暴落した。他のアナリストが、アップルの新ヒット商品が大不況の勃発で目もくらむところになると予想し始めたからだ。 「世界的なマクロ経済状況」が悪化する中、誰が高額な携帯電話を買うだろうか？

iPhone は、Apple が要求していたおそらくプレミアム価格、つまりほとんどの通信事業者が補助金を出している価格よりもはるかに価値があることが判明しました。 iPhone の売上はその後 10 年間にわたって驚異的な速度で成長し、その後決して後戻りすることはありませんでした。しかし、その期間を通じて、メディアブロガーたちは、近い将来、Apple は対応できない圧倒的な競争に遭遇するだろうという説を主張し続けた。

当初、Palm は多数の離職した Apple 従業員の助けを得て、より優れたスマートフォンを提供できるだろうと想像されていました。その後、ブラックベリーは企業との緊密な関係を活用してアップルの台頭を阻止できると考えられた。その後、Microsoft は Windows プラットフォームを何らかの形で活用して、より良い電話エクスペリエンスを提供するために数十億ドルを費やすことができると見なされていました。

最終的に、他の信頼できる競合他社がすべて衰退するにつれて、Google は 1990 年代の Windows モデルに倣い、失敗したすべての携帯電話メーカーを 1 つの輝かしい無料でオープンなプラットフォームに統合できると考えられました。この幻想は最も長く続き、支持者たちは今でも、あちこちの奇妙な機能が最終的に Apple の iPhone に「引き継がれる」だろうと示唆している。このアイデアは10年間信じられないレベルの楽観主義を続けてきたにもかかわらず、決して実現しなかった。

実際に起こったのは、Apple が攻勢を開始し、他の携帯電話メーカーがニッチ市場を確立していた分野に進出したということです。最初はサムスンの大画面ファブレットに導入され、次にノキアとソニーが提供する強化されたカメラ機能が導入され、かつてはマイクロソフトが所有していたビジネス アプリのエコシステムの構築に移り、最近ではフィットビットなどが導入したウェアラブルに導入されました。

Apple は、生き残ることができるだけでなく、競合他社の余地を残さず、ビジネスセグメント全体を吸収できることを証明しました。

10年が経つにつれて、西側のAppleの競合他社がその勢いを鈍らせるだろうという考えは放棄され、焦点はまずサムスンに移り、次にシャオミ、オッポ、レノボ、そして最近ではファーウェイといった中国のさまざまな企業に焦点が移った。出荷台数だけを見れば、確かにAppleがスマートフォン市場シェアで後れを取っているというストーリーを組み立てることも可能だ。

しかし、2000 年代の過去 10 年間では、世界的な販売台数は iPod に悪影響を及ぼしませんでした。大量の安価な MP3 プレーヤーが Apple の成長を少しも遅らせることはなかった。当時の iTunes と iPod による Apple の成功にとってより重要だったのは、Apple が出荷していた全世界の MP3 プレーヤーの相対的な割合ではなく、忠実なユーザー ベースでした。

2014 年、Apple の最高経営責任者ティム・クックは、この現実への関心を高め始め、次のように述べました。販売台数だけでもApple の現在または将来のビジネス見通しについて正確な評価を提供していませんでした。インドや中国の僻地、その他の新興市場に出荷されている膨大な数のローエンド端末は、どんなに多くの市場調査グループが活動しても、都市部の最も商業的に重要な購入者にプレミアム品質のiPhoneを販売するAppleの能力を妨げることはできなかった。どこかの企業が、お金も稼げず、ユーザーに好印象すら与えていない低品質の汎用端末を何百万台も出荷して、スマートフォンを「リード」していることを示す誤解を招く統計を公表した。

ハイテクメディアの無知でしばしば冷笑的な悲観論は、出荷台数と全体の市場シェアが非常に重要であると主張し続け、それらは疑いの余地なくどこかの何百万人ものユーザーがAppleのエコシステムを離れてより安価なHuaweiデバイスを購入していることを示していると主張した。この記事はマイナーブロガーを超えて、ニューヨークタイムズ、 によるブルームバーグ、日本のNikkei、および他の主要な報道機関によって報道されました。

アナリストらも、Apple の 999 ドルの iPhone X を買う人がいるはずはなく、代わりにみんなが Huawei の iPhone X を買うのは論理的には理にかなっていると主張する、真実を匂わせる報道をオウム返しにした。それが起こらなかったことを除いて。この物語を裏付けるデータをでっちあげた人もいた。

ほんの数週間前、ローゼンブラット証券のアナリスト、ジュン・チャン氏は、新型iPhone 11の販売が困難となり、アップルが生産注文を30パーセント削減する原因となったと主張するレポートを発表したが、これはすべて、これまでに証明されているのと同じ「チャネルチェック」に基づいているという。毎年毎年、まったく間違ったデータが存在する可能性があります。

ほんの一ヶ月ほど前に、ニューヨークポスト生産された記事同誌はローゼンブラットの報道に基づいて、「アップルは中国でのiPhoneの売上が減少し続けていると見ている」と主張し、「中国では最新のiPhoneの需要が急減しており、アップルは生産を削減している」と警告した。

他のさまざまなニュースソースがローゼンブラットの予想を事実として引用しました。それでも、わずか数週間後、中国政府は、こうしたチャンネルチェックには実際には何の根拠もなかったことを示すデータを発表した。 iPhone 11の中国での売上は大失敗というよりも、前年比18％増加した。

Apple が販売している台数よりも重要なことは、Apple が iPhone を中心に強固なエコシステムを構築し、Android では真似できない他の製品、アプリ、サブスクリプション サービスを購入者に販売しているという現実がますます明らかになっていることです。現在、投資家は、Apple が単に電話機を販売するだけでなく、大規模なユーザーの設置ベースに機能的にサービスを提供しているというさらなる証拠を目の当たりにしており、投資家が同社に割り当てている PER 評価は株価の大幅な上昇をもたらしています。 。

Appleの現在のPERは約26で、過去10年間のほぼ2倍となっているが、Google（28）やMicrosoft（31）と比較すると依然として過小評価されている。これは、同社の大幅な急騰が異常ではなく、むしろ長い間待ち望まれていた調整であることを示している。またこのことは、アップルの経営陣が同社は過小評価されており、同社の現金の最善の使い方は株式を買い戻して消却し、その価値を株主に移転することだと主張したのが正しかったことを示している。

聞いた人にとって、その明確に表現されたメッセージは大きな利益となり、会社に固執する株主に数十億の巨額の資本を生み出しました。