サプライチェーンチャネルチェックの話は慎重な投資家を傷つけ、アップルの株主を富ませる

長年アップルに期待していた投資家にとって、サプライチェーンの噂が、毎年完全に外れていたiPhoneの販売予測が何らかの形で突然、良い方法になったと主張する新たな報道によって、同社の株価が再び大幅に下落したことは、悪い話に聞こえるかもしれない。しかし、それは間違いです。その理由は次のとおりです。

実際、アップルは価格に関係なく、信じられないほど数十億相当の自社株を買い戻しているため、パニックに陥らない株主は、透明性のある株価操作の乱高下から実際に恩恵を受けている。当然のことながら、株価が下がれば下がるほど、アップルが今年自社株買いに費やした有限の現金からのリターンは大きくなる。

誰も語らない疑う余地のない真実

Apple の 2019 年度第 1 四半期が 10 月に正式に始まったとき、よく知られていたことがいくつかありました。 Appleは11月1日に業界をリードする売上高と利益を報告する予定であり、世界中の群衆がAppleを再び大差をつけて地球上最大の高級スマートフォンのベンダーにするために資金を投じて投票する予定であり、競合他社は大人しく争う予定だった。携帯電話の平均販売価格が約 200 ドルであるコモディティ Android 市場では、大量に販売される見込みのない、類似したプレミアム価格のデバイスを押し出しました。

また、日本のNikkeiは、一部のサプライヤーからの生産削減の噂のせいで、最新のiPhoneが売れなくなっているのではないかと懸念しているという話を流すつもりだった。これまでにこれを行うたびに、完全に間違っています。

また、あらゆる形や規模のハイテク記者が完全に騙され、脈絡もなく報道し、小心者の投資家がパニックになって保有株を売り払い、一時的に株価が下落するだろうというかなり良い考えも持っていました。

もう一つ

これはAppleにとって悪いニュースのようだ。しかし、同社の財務報告書を読んだ我々は、もう一つ知っていたことがある。それは、アップルが約710億ドルという信じられないほど膨大な現金を抱えており、すでに自社株買いの準備を整えているということだ。そして、明らかに現在の価格を考慮せずに、自社株を大量に買い戻し続けています。

アナリストやクリックベイトアルゴリズムがアップルの株価のパニックを煽る動機が何であれ、長期投資家にとっての唯一の最終結果は、アップルが驚くべき信じられないほどの割引額で自社株を買い戻すという明確かつ明白な結論である。実績のある企業にしては単に「非常に安い」価格よりも。

AppleのPERは現在15.7倍で、実際には成長しているにもかかわらず、投資家が同社の成長をまったく期待していないことを示唆しており、極めて好調な業績を続けており、次から次へと市場で競合他社を圧倒している。

ドングルの価格から、USB-C の真の有用性、Touch Bar の価値など、Apple に関連する事柄にはさまざまな意見があります。しかし、アップルの710​​億ドルが、過去2週間のように株価が急激なパニックレベルに落ち込むと、愚かな投資家から奪い、より速いペースで賢明な投資家に渡すだろうということには全く異論はない。ほとんどの陳腐で、無知で、あからさまに、そして明らかに愚かな噂が、時計仕掛けのように、Nikkei。

昨年のiPhone Xの好調な販売が、「スタッフライター」のせいだとしか考えられなかった非常に恥ずかしい話で、「残念」であると誤って描かれていた

サプライチェーンチャネルチェック錯乱症候群

Appleが今後詳細な販売台数を報告しないという不当なパニックから、Appleが12月四半期に保守的なガイダンスを発表したという考えまで、Appleの最近の株価下落の原因と考えられる要因は他にもある。しかし、iPhone 販売の破滅を「おそらく」予感させる特定のサプライヤーの詳細を蒸し返す膨大な量の記事に基づいて、これは再びサプライチェーンチャネルチェック錯乱症候群の問題です。

そして、サプライチェーン・チャネル・チェック錯乱症候群の最もクレイジーな点は、それ自体が非常に愚かであるということではなく、その主な影響は、サプライ・チェーン・チャネル・チェック錯乱症候群の記者が主張しているものとは逆の結果を生み出すことであるということです。実際、Apple の株価下落に与えられた狂気の理由はどれも、長期的には実際に影響を与えるのはただ 1 つだけです。それは、Apple が自社株買いに充てられる 710 億ドルの軍資金の消費を減らしながら、自社株をより多く吸入することでコストが安くなるということです。

アップルの株が安くなればなるほど、自社株買いは株式を保有する株主に株主価値を還元する効果が高まる。 Appleが710億ドルを全額使い切るまでは、この状況が続くだろう。そしてAppleは現在、その710億ドルを使い切った後、将来の自社株買いに充てられるさらに1,230億ドルが残っている。さらに、同社は四半期ごとに新たに数十億ドルの現金を生み出しています。

Appleは今後も自社株買いに未払いの現金をさらにつぎ込み続けるようだ。単純に使えるお金が多すぎるし、特に既存の株主がいる場合にはApple株の買い占めは地球上の他の事実上どんな活動よりもはるかに優れた投資だからだ毎回割引価格で株を捨てるほど愚かな人たちNikkeiテクノロジー業界、あるいはあらゆる種類の財務報告において、これまでに書かれた最も愚かな記事を再版します。

629億ドルが大金であることには誰もが同意するでしょう。 Appleの自社株買いはあまり注目されていないため、特に興味深い。 Appleは、会計年度第2四半期に235億ドル、6月の会計年度第3四半期に200億ドルを支出したことに続き、9月で終了する四半期に公開市場からさらに194億ドルの自社株を慎重に買い入れた。

自社株買いは、アップルが史上最も先進的で商業的に成功したスマートフォンを、いつ、どのようにして「潰す」のか、奇妙にも何ヶ月も大声で疑問を呈していたアナリストや金融ニュースサイトが生み出し続けた、空虚で無知なノイズを利用している。今、マスコミは再び、Apple のサプライチェーンに関する疑似論理の予測をさらに展開している。

Appleがこれを株を買い占めていることは私たちが知っています。なぜなら、それがAppleがこれまで行ってきたことであり、これから行うことを明確に示しているからです。 Appleが前四半期に株価が劇的に上昇したにもかかわらず、9月四半期に194億ドルという信じられないほどの株式を買い続けたことは注目に値する。

その中で10K, Appleは9月四半期中に、7月に1株当たり平均価格192.50ドルで2,690万株を買い占めたと報告した。 8月にはさらに3660万株を平均価格214.07ドルで購入した。そして9月には、平均株価が222.07ドルまで上昇したにもかかわらず、2,900万株の株式を買い続けた。アップル株は10月初旬に233ドルで最高値を記録した。

株価が7月以来初めて190ドルを下回った今、Appleは何をしていると思いますか?ヒント：すでに710億ドルが自社株買いに割り当てられていると報告した。

Apple の株価を叩きのめす取り組みが、さまざまな金融ブログや従来のメディアによって明らかに推進されている一方で、Apple の株価の不合理な下落によって最大の受益者となるのは Apple 自身であり、ひいては Apple が引き留めようとしている従業員や従業員を含む株主である。同社は、株価が上昇する可能性がある場合にのみ非常に価値のある、有利なストックオプションで人材を引き付けたいと考えている。

Appleの株価は現在PER15.7まで下落を余儀なくされており、Appleの株が天文学的な価値を持つ企業の株よりも余力があることは明らかだ。逆に、Apple 株には固有の企業価値があります。もし Apple が Google や Amazon と同じように評価されれば、その株は現在の評価額 186 ドルではなく、それぞれ数千ドルになるでしょう。こうした膨れ上がった株には、まだまだ下落する余地がたくさんあるだろう。 PERが16倍を下回るアップル株は、世界経済が崩壊しない限り大幅に下がることはない。

しかし、あまり盲目的な興奮が伴わなくても、アップルの株価は今秋のように劇的に上昇する可能性がある。実際、現在のアナリストは、コンセンサスこれは、8月末から11月初めまで株価が220ドルで快適に推移していたことを示しています。

Appleの1兆ドルの評価額はおかしくなかった

Appleの株価は秋の四半期に記録的な高値まで急騰し、多く話題になった時価総額評価額の「マイルストーン」である約1兆ドルを1000億ドル以上上回ったが、これは同社が平均的な価格でiPhoneを販売しようとしているわけではないという現実を投資家が理解したためである。 200ドルの汎用スマートフォンの市場では800ドル近くの販売価格が設定されているが、代替品を検討する可能性が非常に低い世界中の約10億人のプレミアム購入者という大規模なインストールベースにサービスを提供している。 iPhoneを買うときはiOS。

もちろん、Apple は iPhone を売ろうとしているわけではまったくありません。 iPhoneの購入者たちは、これまで以上に優れたモデル、つまり「スマートフォン」ではなくiPhoneを求めて列をなしている。 Apple のインストールベースは、米国、日本、オーストラリア、その他の裕福な国々で使用されているスマートフォンの大部分を非常に信じられないほど占めています。裕福なバイヤーの間だけでなく、市場全体にわたって。もちろん、インドや中国など、信じられないほどの貧富の差がある地域では、Apple が所有しているのは裕福な都市部の中産階級の上位層だけだ。しかし、Apple は依然としてその層を所有しています。500 ドルを超えると、Apple には実質的な競争相手がほとんどいません。

という事実ほとんど西側諸国の主流人口の 80 人が iPhone を使用していますが、さまざまな Android メーカーが平均して 5 分の 1 の価格で代替品を提供していますが、これはかなり信じられないことです。また、金儲けの方法を知っている人々でいっぱいの同社が、なぜ中国などでの汎用スマートフォンの生産ではなく、Apple自体に収益を投資しているのかも説明できる。 「最も多く生産されたスマートフォン」の参加トロフィーを順番に回しているにもかかわらず、これらの企業は利益を上げておらず、したがって良い投資とは言えません。

これはすべて以前に起こったことです

現在のアップルの自社株買い水準は前例のない規模だが、アップルはこれまで、アナリストが不合理な恐怖心を煽って同社株を下落させた後、四半期ごとの自社株買いで巨額のコインを落としたことがあるが、その原因は多くの場合、パニックに根ざしていることが多い。チャンネルチェックマンボジャンボ。

2015 年に遡ると、Apple は日和見的な資金を投じました。140億ドル四半期売上高と営業利益が過去最高を記録したとの報道を受け、1月に同社株価が8％以上急落した後に始めた株の奪い合いで、ハイテクメディアはその結果を「残念」と表現した。

同じことが起こりましたまたその夏、アップルが6月に記録的な利益を発表したが、市場関係者は中国での販売不振という恐ろしい見通しを提起した後のことだった。アップルの株は急落し、同社は機会を捉えて別の株を手に入れることができた140億ドル当時の今年の安値時点での株価は上昇した。

2016年度、アップルは自社株買いペースを加速し、当初の4会計年度計画で1,040億ドルを自社株買いに費やしたのとほぼ同額を2年半で960億ドルに上った。同社はその後、別の 1,000億ドルの自社株買い、そのうちすでに290億ドルを費やしています。

Appleにとってこれまでで最大の買収

Appleは2012年に自社株買いを開始し、市場価格を支払ってからその株式を処分した。このプロセスにより、会社の残りの株式の価値が高まり、株主に支払われた価値が効果的に還元されます。これは、株式を保有する従業員だけでなく、会社への外部投資家にも利益をもたらします。また、Apple は貴重なストックオプションを提供できるため、人材を採用することも可能になります。自社株買いは事実上、企業そのものへの投資となります。

2012年以来、アップルは自社株買いに総額2390億ドルを費やしてきた。 2016年から2017年にかけて、同社は自社株買いを目的とした公開市場プログラムと加速自社株買いプログラムの両方に四半期あたり60億ドルから101億ドルを費やした。しかし、2018 年に入ってから、Apple はそのペースを 2 倍以上に上げています。

アップルの自社株買い計画は、海外で稼いだ金の本国送金に多額の追徴税を課す米国税法の影響もあり、制約されていた。これらの資金を返還する必要がなかったため、アップルは海外での収益を米国外に投資したままにし、自社株買いの資金としてその隠し場所から非常に低金利で資金を借り始めた。

送還は2016年の選挙中に米大統領候補の両氏が約束したことであり、送還が実現するのは必然だった。その結果、Apple は妥当な税率を支払いながら、海外での収益を国内投資に利用できるようになりました（380億ドル（本国送金税）、山積みの現金を減らし、資金を活用します。

過去 3 四半期だけで Apple が行った 629 億ドルの自社株買いは、同社が Beats を買収したときの過去最大の買収規模の約 20 倍、Google による Motorola Mobility 買収の規模の 5 倍以上に相当します。これはSpotifyやMicrosoftによるLinkedInの大規模買収のIPO評価額の2倍以上だが、長期にわたる規制当局の承認や余剰人材の解雇も行われずに静かに実行された。そして、Motorola、Spotify、LinkedIn とは異なり、Apple の「自社買収」目標は実際に利益をもたらしました。

AAPL に対する賭け

この恐怖と負荷のパターンが繰り返され続けていたにもかかわらず、専門家は同社の自社株買い戦略自体を批判していた。 2016 年の初めに、運コラムニストのショーン・タリー氏は、「アップルは自社株買いで数十億ドルを無駄にした」というタイトルで、アップルの自社株買いの「知恵」は「かなり見当違いに見える」と断言した。

タリー氏はまた、グーグルの傘下企業であるアルファベットが「世界で最も価値のある企業としてアップルを追い抜いた」と興奮気味に報告したが、それは短期間しか続かなかった。それ以来、アップルの時価総額はアルファベットを大きく上回っている。

この見通しはうまくいきませんでした

Appleの株価上昇がGoogleに比べて加速するにつれ、同社の自社株買いプログラムの「知恵」も、これまでに開始された中で最も成功したと思われる自社株買いプログラムで明らかになった。

2014年の株式分割に先立って、アップルは約500億ドルを費やして50ドルから90ドル程度の価格で自社株買いを行った。株式分割以来、Apple は 1 株あたり 100 ドルから 130 ドルの価格で自社株を買い戻しており、時には当時の株価を大幅に上回っていました。これは、Apple が自社の株価が回復し、さらに高い水準に値上がりすると期待していたことを示しています。

それ以来、アップルの株価は確かに上昇しており、前回の始値は193ドルだった。これは、最初の1,510億ドルの自社株買いで約15億7,000万株が消失したことを意味しており、今日の評価額では2,980億ドル以上に達し、支出よりも約1,470億ドル多くなり、2012年以来アップルが分配してきた配当金（708億ドル）すべてを支払うよりも多い額となる。そして昨年夏以降に費やした自社株買い。

Appleが依然として自社株買いを以前よりも速いペースで行っているという事実は、同社が依然として投資家から大幅に過小評価されていると考えていることを示している。ちなみに、アップルが買い戻している株式は公開市場での購入であり、つまり現在の低いPER評価で売却する意思のある弱い株主の手から得られたものである。

アップルの自社株買いは発行済み株式数を減らすだけでなく、株主の間の疑念を一掃し、株価の変動を効果的に軽減している。

大規模な自社株買いにもかかわらず、アップルは依然として世界的な投資に使える巨額の現金を抱えている

税法のため、アップルは米国国内のキャッシュフローの多くを自社株買いや配当金の支払いに充ててきた。海外での収益を活用するために、世界中で超低金利で債券を発行し始めた。もうこれを行う必要はありません。

同社は現在、2,370億ドルの現金を保有しており、負債総額は1,140億ドル（過去6四半期で報告した負債の中で最低）となっている。これは、保有する現金を差し引くと、Apple が四半期ごとに生み出す 100 億ドルを超えるフリーキャッシュフローとは別に、1,230 億ドルの流動資産を保有していることを意味します。

アップルキャンパス3

その広大な新機能に加えて、アップルパーククパチーノとその近隣のキャンパス「AC3」サニーベールキャンパス(上)、Apple は最近、100 万平方フィートの巨大な敷地を完成しましたテキサス州オースティンのアメリカズ オペレーション センター（下記）を運営しており、カリフォルニア州サンノゼのチップ工場いくつかの未知の非常に秘密の機能のために、ベイエリアの4番目の主要なAppleキャンパスをホストできる近くの開発現場に隣接しています。101 テクノロジー、サンノゼ空港の真北、アップルはそこに別の空港を建設する可能性がある400万平方フィートのオフィススペース。

テキサス州オースティンのアメリカズ オペレーション センター

Apple はまた、100 万平方フィートのオフィススペースをリースしました。カリフォルニア州ロサンゼルスのブロードウェイ トレード センターそして、フロリダ州メルボルンの GPU デザイン センターオーランド近郊に130万平方フィートのiCloudデータセンターを建設しただけでなく、アリゾナ州メサにある世界指令施設これには約 20 億ドルの費用がかかり、ノースカロライナ州メイデンにある数十億ドル規模の米国 iCloud データセンター 4 つの活動を管理しています。ネバダ州リノ。オレゴン州プラインビルとカリフォルニア州ニューアーク。

同社の先進製造基金は最近、ポンプ3億9000万ドルVCSEL サプライヤー Finisar との合併により、10 億ドル増加して総額 50 億ドルに達します。

Appleは約34億ドルを費やして研究開発2018 年の第 2 会計四半期を通じて、前年同期比で 6 億 200 万ドル増加し、今後の事業にかかる 6 か月間の同社の支出額は約 68 億ドルになりました。しかし、6 月に終了する会計年度第 3 四半期では、Apple はさらに多くの支出を行いました。37億ドル。

さらに、Apple はブラジル、イタリア、インドに新しいソフトウェア開発センターを開設しました。テクノロジーセンターハイデラバード（上）と設計開発アクセラレータバンガロールで。

また、他にも複数の研究センターを建設しました。中国、北京の中関村サイエンスパーク;にある 3 つのシリコン関連の研究開発拠点ヘルズリア、ラアナナ、ハフィア、イスラエル;にある健康および材料関連の研究施設綱島技術開発センター（横浜）;の極秘製造研究所龍潭、台湾; Siri音声研究所ケンブリッジ、イギリス;にある明らかな自動車研究現場カナダ、オタワのカナタ リサーチ パークとカメラ光学研究施設グルノーブル、フランス。新作にも取り組み始めています中国深センの研究開発センター。

2016年、アップルは発表された中国の配車サービス会社滴滴出行への10億ドルの投資は、ライバルのウーバーが中国での競争に打ち切る結果となった。

アップルはまた、4億4,150万ドルの資金を浮動させた。グリーンボンド環境の持続可能性に関連する新しいプロジェクトに資金を提供するため、また10億ドルの先進製造基金そして、の貢献ソフトバンクの「ビジョン・ファンド」に10億ドルを出資「Appleにとって戦略的に重要と思われる技術の開発を加速する」ためだ。

しかし、アップルがこれまでに行った最大の支出は、蓄積した現金を発行済み株式に注ぎ込み、従業員や幹部を含む投資家が保有する残りの株式にその価値を集中させることだった。毎年同じ部品レポートの注文があり、四半期ごとにAppleの悲観と破滅の物語が飛び交うため、自社株買いの効果はさらに高まるばかりだ。