社説: なぜ Apple は Netflix を買収せず Apple TV+ を創設したのか

映画のダウンロードやレンタルがストリーミング購読に移行する中、Apple は人気コンテンツを再生できるように、iOS、tvOS、macOS プラットフォームの関連性を維持する必要があります。しかし、なぜ同社は単に莫大な資金を使ってNetflixを買収するのではなく、Apple TV+の作成をゼロから始めたのでしょうか?

AppleがNetflixを買収する可能性については、さまざまな話題が飛び交っている。それは、このような巨額の買収から恩恵を受けるであろう人々からのものです。その中には、Netflix が加入者ベースを拡大し続けながら、徐々に料金を請求し続けるという考えを長く信じている投資家も含まれており、魔法の金袋が落ちてきて Netflix の株を買うという考えを長く抱いている。

しかし、AppleがNetflixの買収に興味を持つ理由はほとんどない。まず、Netflix はすでに 1,500 億ドルを超える信じられないほど高い評価額を持っており、これは Apple が価値を付加して成長を生み出す可能性がほとんどないことを意味します。そして、大規模なメディア買収への監視がますます厳しくなる時代において、Netflixの買収はAppleにとって、現在の鼻血のような評価額をはるかに超える非常に高価なものになる可能性がある。

買収について尋ねると、1 Infinite Loop は自動的に「Apple は時々中小企業を買収しますが、通常、目的や計画については話しません」と答えます。

Appleの戦略は、来年2億1,500万台のiPhoneを1,600億ドルで販売するために使用できる賢いチームと高度な技術に約3億ドルを支払うことであり、1,600億ドルを費やして人材の発掘や技術のつまずきに逆算することではないことは明らかである。 。

企業が支出するとき150億ドルGoogle が Motorola や Nest に対して行ったように、あるいは Microsoft が Nokia や aQuantive に対して行ったように、既存の大規模ビジネスを引き継ぐと、通常、非常に恥ずかしい混乱が生じます。アップルがNetflixを買収すれば、その10倍は悪いことになるだろう。

第二に、Netflix が他の企業にできないことをやっていると考える理由はありません。 Apple は、App Store でサブスクリプションのサービスを提供しているため、Netflix のビジネスについてはすでによく知っています。 Netflix はノンリニア テレビ コンテンツの市場に関するいくつかの重要な洞察を発見しましたが、現在行っていることを再現するのは複雑な謎ではありません。

Netflix は高価で利益が低いという性質

Netflix は非常に魅力的なテレビ コンテンツを提供しており、世界中で 1 億 4,900 万人の有料会員を魅了していますが、事業内容はあまり魅力的ではありません。関連性を維持するためだけに、新しいオリジナル コンテンツの開発に信じられないほどの金額を費やさなければなりませんが、実際にはそれほど利益がありません。

Netflix の現在のビジネス モデルは、わずか数年しか存在しません。同社はもともとスティーブ・ジョブズが始めた1998年に設立されました。アップルを方向転換させる、そのほとんどの期間、郵送でDVDをレンタルするというまったく異なるビジネスをしていました。

2007 年に Netflix はインターネット経由で映画のストリーミングを開始し、急速に DVD から離れました。翌年、同社は独自のオリジナル番組を制作するためにレッド・エンベロープ・エンターテインメントを立ち上げたが、映画スタジオのプロジェクトに対する権利をめぐる争いの出現を避けるため、2008年にプロジェクトを中止した。

Netflixのハウス・オブ・カード

2012 年、Netflix はこのプロジェクトでオリジナル コンテンツの制作に戻りました。ハウス・オブ・カード。同社は、テレビネットワークやケーブルチャンネルが購入する映画やエピソードシリーズに最高額を支払うコンテンツ制作の巨人として急速に生まれ変わりました。その後、Netflix の市場評価は爆発的に上昇しました。オリジナル コンテンツは Netflix にとって iPhone の瞬間でした。

2012 年の Netflix のオリジナル番組への移行は、iPhone の瞬間でした

Netflix と Apple の違いは、Apple の iPhone が実際に即座に莫大な利益を生み出し、それを 12 年間も継続し続けているという点でした。アップルの顧客がいなくなるのではないか、あるいは競合他社が参入してアップルのビジネスを奪うのではないかと投資家が懸念しているため、収益に対するアップルの評価は宙に浮いている。

Netflixは現金を生み出していないが、投資家たちは、誰もがそのサービスにお金を払い、オリジナルコンテンツのテレビをめぐる競争がなくなる想像上の未来で、いつかそうなることを期待して同社に驚異的な評価を与えている。

Apple の株価収益率は現在 15.6 です。 Netflixは123.31です。もしアップルがネットフリックスと同じように評価されれば、時価総額は8兆ドル近くになるだろう。これだけでも、AppleがNetflixを買収するのではなく自社株を買い戻す理由が説明できる。 Appleは自社には大きな可能性があると見ているが、Netflixにはそれほど大きな可能性を感じていない一方、一般投資家はAppleにはほとんど期待せず、Netflixには大きな可能性があると見ている。おそらくこれら 2 つのグループのうちの 1 つが間違っています。

Netflix自体は、オリジナルのテレビ番組で市場を追い詰めることに賭けているようだ。 2016 年までに、126 本のオリジナル シリーズとスペシャル番組の制作に年間 60 億ドルを費やしていました。注目した ハリウッドレポーター。他のどのネットワークやケーブル チャンネルよりも多くのオリジナル コンテンツを生成していました。その年のHBOは20億ドルを費やしていた。

ソース：ハリウッドレポーター

昨年、Netflix は年間支出率を 2 倍にしました。120億ドル。 Netflixが直接的な競争をほとんどせずに熱心なコンテンツ購読者の大規模なメンバーシップを生み出し、現時点で他の企業が追いつくのは難しいという前提で、同社の評価は急上昇しているようだ。

しかし、Apple の今後の TV+ サービスに加えて、Netflix はストリーミング配信における新たな競争にも直面しています。ディズニー、NBCユニバーサル、 そしてワーナーメディア、彼らは皆、Netflixにコンテンツをライセンス供与することから離れ、代わりに自社で番組を加入者に直接提供するようになっている。また、Amazon Prime、Hulu、その他さまざまなソースが独自のオリジナル番組を作成しています。

高額な浪費家

直近の 3 月四半期では、Netflix は売上高 45 億ドル、純利益 3 億 4,400 万ドルを報告しました。 Netflix の粗利益率は 36% で、純利益率はわずか 7.5% ですが、これは昨年の平均純利益率です。同社はどのようにして新しいプログラムにこれほど多額の費用を投じることができるのでしょうか?現金を生み出しているわけではありません。前四半期の Netflix のフリー キャッシュ フローは -4 億 6,000 万ドルでした。

借金による資金調達です。 Netflixは現在100億ドルの長期債務を抱えており、さらに20億ドルの社債を発行する計画を発表したばかりだ。また、今後5年間で189億ドルのコンテンツ支出義務を返済しなければならないが、その半分以上は貸借対照表に載っていない。

この費用を支払うために、Netflix は加入者を徐々に変更しながら加入者ベースを拡大するマーケティングを行っています。同社は3月四半期に全世界で1億4,900万人の有料加入者を発表した。米国では、Netflix には 6,000 万人の加入者がおり、月々の料金をまた値上げしたばかりだ、最も人気のあるスタンダード プランは 11 ドルから 13 ドルに移行します。

しかし、加入者数の増加を阻害せずに加入料を引き上げ続けることはできない。さらに、その最大の成長の可能性は他の国にあり、そこではそれほど大きな料金を請求することができません。たとえばインドでは、スタンダード プランの料金はわずか 9.20 ドルで、さらに安価なプランを導入したばかりです。携帯専用プラン月額 3.64 ドル。

そのため、Netflix は Amazon に似ています。莫大な利益を生み出さないビジネスを構築するために巨額の費用を費やし、いつか独占を築き、好きなだけ料金を請求できるようになればそうなることを期待しています。しかし、Amazon と同様に、Netflix も、減少するどころか、さらに多くの新たな競争に直面しています。

AppleはNetflixとは似ていない

Apple と Netflix にはほとんど共通点がありません。巨額の負債で将来の資金を賄っているわけではない。アップルは、外国所得に対する米国の税金が引き下げられるまで支払いを遅らせるために借金を負っただけで、その借金の利子はネットフリックスよりもはるかに低い。

Apple は現金自動預け払い機でもあります。同社の純利益率は一貫して約22％で、Netflixの約3倍だ。 Appleは昨年、営業活動から770億ドルのキャッシュフローを生み出した。 Netflixは同期間に3億3,900万ドルの損失を出した。しかし、アップルの時価総額はネットフリックスの5.7倍に過ぎない。つまり、控えめに言っても、Apple が Netflix を買収するには、評価額の 6 分の 1 を支払って業績の悪い事業を買収することになる。そして何のために、オリジナル作品の購入に信じられないほどの金額を費やす方法を学ぶためでしょうか？

Apple の主要なハードウェア ビジネスは、Netflix に匹敵するものではありません。しかし、Apple のサービス部門は主にライセンスとサブスクリプションです。 Apple は、ハードウェア以外で利益率を下げるのではなく、急速に成長しているサービスの粗利益率はNetflixのほぼ2倍だ。 Appleは、サービス部門の3月四半期の粗利益率が62.8%であると報告したばかり。これに対し、Apple全体の粗利益率は38%、Netflixの粗利益率は36%である。

Appleは独自のNetflixを作ることができるだろうか？

Netflixは、加入者が料金を支払い続けられる規模のオリジナル番組に資金を提供している。 Apple には借金を重ねることなくそれを行う余裕があり、既存のインストールベースのユーザーはすでに Apple Music やその他のサブスクリプションを熱心に採用しています。

Netflix が過去 10 年間、ほぼオリジナル コンテンツに移行してきた中で発見した主な洞察は、顧客は同社が「リニア TV」と呼ぶもので番組が放送されるのを待ちたくないし、放送されることを望んでいないということです。広告を見ながら座ってください。最も重要なことは、彼らはその自由のために喜んでお金を払うということです。

何十年もの間、テレビ放送は主に広告によって支えられた連続エピソード形式のテレビ放送を予定していました。作ることで視聴者放送局が広告主に販売した製品は、視聴者が無料で視聴できました。実際、他に現実的な代替手段はありませんでした。

しかし、1980 年代にケーブル TV がプレミアム コンテンツを購読するための新しいモデルを可能にするやいなや、裕福な視聴者は広告の中断を許容することから、HBO などの購読サービスの料金を支払うようになりました。

そして、インターネットによってストリーミングが可能になるとすぐに、視聴者は、広告のないいつでも好きなだけコンテンツを視聴できるように料金を支払うという考えを受け入れました。 Netflixはこれを利用しました。アップルも同様だ。

「無料」リニアテレビの終焉

Netflix ではシリーズを制作し、シーズン全体を一度に視聴できるため、制作会社は Netflix を好みました。視聴者は番組を一気に視聴したり、他の人に勧めたりして、急速にファンベースを構築することができます。

従来の放送局は、視聴者の興味を引くことができず、良い番組を台無しにしてしまうことがよくありました。典型的な例は、ジョス・ウェドンの 2002 年の「宇宙のカウボーイ」シリーズです。ホタル。フォックスはこのシリーズを取り上げたが、意図した順序から外してエピソードを放送することを選択し、頻繁にスポーツイベントの上映を先取りし、オリジナルシーズンの制作番組すべてを放送する前にキャンセルした。

数々の賞を受賞し、最終的には DVD でカルト的なファン層を獲得したにもかかわらず、ホタル良質なコンテンツを販売するのではなく、広告と視聴率を最適化しようとする「無料」リニア TV の性質により、継続的な制作が事実上破壊されたからです。

広告も同様に、オンラインで雑誌や新聞を破棄した、ウェブの監視追跡を通じて最適化された一連の有料メッセージをユーザーに送り届けようとする策略で、アクセスを中断し、ユーザーのコンテンツ消費を遅らせます。

人を殺した広告付きのリニアテレビの問題ホタル制作のシーズン全体が一度にストリーミングできるようになった場合には、このようなことは起こり得ません。

Netflix はこのビジネス モデルの追求に優れていますが、広告なしで、加入者がいつでも見たいものを視聴できる非線形形式で、優れたコンテンツを制作し配信するという勝利の方程式を他社が模倣することを阻止する特別な点は何もありません。 、シリーズ全体を一気に見て、作品の虜になってください。

Amazon はスマートフォンを売る方法を思いつきませんでしたが、Prime Video で高く評価されている人気番組の料金を支払うことはできました。広告で番組を潰していた旧来のテレビネットワークでさえ、Huluを立ち上げる方法を考え出した。

サブスクリプションコンテンツの販売におけるAppleの利点

実際、Apple は Netflix が普及させたノンリニア TV モデルを提供するのに適しています。なぜなら、Apple には莫大な現金があり、膨大なキャッシュフローがあり、同社が提供する他のコンテンツにすでに加入している 10 億人以上の視聴者を抱えているからです。

Apple は、iOS ユーザーがデバイス上でコンテンツをどのように閲覧しているかについても明らかに認識しています。オリジナルの Apple TV アプリを開発する中で、さまざまなアプリやストリーミング チャネルのコンテンツを一元管理し、視聴者が販売者別ではなく主題別にコンテンツを見つけられるようにすることで、Apple は消費者が何を望んでいるのか、どのようにそれにアクセスしたいのかについて多くの洞察を得ました。

Apple には、すでに膨大な数の視聴者を抱えているという贅沢な利点があります。 TV+とNews+はどちらもAppleの既存のTVアプリとニュースアプリを活用しており、すでに注目を集めている。既存のインストールベースを柔軟に活用することで、Apple はコストを過度に気にせずに高品質のコンテンツの制作を委託できます。 iTunes と同様に、損益分岐点を達成するのはそれほど難しくはなく、Apple がここでどのようにして利益を上げられないのかを理解するのは難しい。

Apple TV+ にはもう 1 つの利点があります。それは、すでに一連の機能を提供する TV アプリに統合されているということです。バンドルされていないチャネルHBO、Starz、SHOWTIME、スミソニアン チャンネル、EPIX、Tastemade、MTV ヒットのほか、既存の iTunes 映画やレンタルも含まれます。

プログラム管理ディレクターのシンディ・リン氏が新しい Apple TV アプリをデモンストレーションする

しかし、Apple には Netflix に欠けているものもあります。それは、配信ハードウェアの制御です。 Apple TV+ は、Mac、iOS デバイス、Apple TV に加え、Apple のプロトコルをサポートする Samsung TV、および AirPlay 2 で動作するデバイスにコンテンツをストリーミングします。Apple は、その狭い範囲のハードウェアに合わせてコンテンツを最適化できます。

Netflix は当初、2007 年に Microsoft の VC-1 と WMA をサポートすることを選択しましたが、iOS、Android、さまざまなゲーム機やセットトップ ボックスの台頭により、Netflix は現在、すべてのバージョンの 50 以上を作成、保存、ストリーミングする必要があります。エピソードごとに独自のビデオ解像度、オーディオ品質、コーデックのサポートが含まれます。

Apple TV+ では、すべてのモバイル デバイスや、テレビに接続できるコンソールや USB スティックをサポートする必要がありません。つまり、Apple は、カスタム シリコンに組み込まれた最新のコーデックなど、ハードウェアの将来に向けて特に最適化された新しい形式のコンテンツを作成できることになります。

Apple TV+ は、テレビ、アプリ、ゲームの間の境界線を曖昧にする、インタラクティブな一連のエンターテインメントの世界を開発する可能性があります。ワイド カラーから高度な解像度に至るまで、新しいオーディオ規格とディスプレイの進歩を最大限に活用でき、コンテンツ業界が追いつくのを待たずに拡張現実タイトルを発売できます。

AppleはNetflixを買収する必要はない。とにかくずっと安いNetflixのような優れた作品を購入する必要があります。