アップル社の株価パニック、大規模かつ割引された自社株買いの新たなチャンス

Appleが7月21日に業界をリードする第3四半期決算を発表して以来、同社の株価は約3分の1下落し、アナリストはさらなる損失を予測しやすくなった。実際には、アップル株は、将来の値上がりに明らかに賭けて、同社自身によって大幅な割引価格で買い占められている。

これはすべて以前に起こったことです

前回、Apple の株価が決算発表後に急落したのは 2014 年 1 月で、株価パニックにより Apple の株価は (分割調整後) 10 ドル未満しか削れませんでした。会社答えた忠実な株主に代わって、信じられない投資家の極度の騙されやすさを利用するために、180億ドルもの信じられないほどの巨額の資金を慌てて費やしたのだ。

その行動は非常に大きな成果を上げました。 Appleは、株価が再びより合理的な価格に戻る直前に、（分割調整後）75ドルを下回る価格で3,000万株以上を買い占めた。

今四半期を通じて、Appleの株価は一時25ドルも急落し、過去1年間のiPhone 6の大ヒット販売による上昇を事実上帳消しにした（とはいえ、100ドルを下回ることは一度もなかったが、買い戻しを誘発した前回の株価を大きく上回る）株価パニックの谷）。 Apple がこの機会にどのように対応したかを想像するのは難しくありません。

営業からの巨額のキャッシュフローが続いているにもかかわらず、Apple は国際的に数十億ドルの資金を借り続けています。その目的はただ 1 つだけです。それは、市場が正気に戻る前にできるだけ多くの株式を再度買い戻すことです。

アナリストのコンセンサス目標が今後1年間で約30％上昇すると予想される価格で現在低迷している株式を購入するために、2％未満の金利で資本を借りる。150ドル、公開市場データによると）、特に、事業を展開している世界市場における同社の可能性を十分に理解している Apple の幹部にとっては、迷うことはありません。

出典: nasdaq.com

もしアップルが実際に中国での成長鈍化と需要の崩壊という今後の障壁に直面しているとしたら、自社株を買い戻すのではなく、グーグルがほぼ盲目的に自社株をむさぼり食ってきたように、実際の明白な戦略で他社を買収しようと躍起になるだろう。ここ数年間、Android は何もせず、そのハードウェアへのあらゆる努力がすべて恥ずかしい破滅に終わったため、アルファベットのスープは終わりました。

Appleも（明確な戦略を持ってではあるが）買収を行っているが、過去数年間で進行中の最大の買収はApple自身であり、その額は900億ドルという驚くべき金額に達している。このペースが鈍化することはないと予想される。その代わりにAppleは、今後7四半期で少なくともさらに500億ドルを支出すると予想していると述べている。

アップルが自社株を買い戻すだけではない。 6月で終了する第3四半期に、Appleはさらに60億ドルの加速自社株買いを開始した。これは銀行家が同社に代わって処理する取引であり、銀行家自身が可能な限り低価格でこれらの数十億株を買い取るよう奨励されている。

つまり、Apple の株式を買い占めているのは、Apple 社内で最も賢明な資金担当者だけではなく、Apple の要請に応じて Apple を買い占めている銀行界の最も賢明な財務頭脳の一部でもあるのです。こうしたことがすべて起こっているので、Apple の株価がおそらくもう少し下がる「はずだ」という多くの話題が飛び交っていることに驚く人はいないだろう。なぜなら、Apple を経営する企業に利益をもたらさない無料のアドバイスは決して与えられていないからである。それはアウトです。

これら数十億ドルのASR買い戻しの概要が説明されていた過去四半期にわたって、Appleの株価は史上最高値に達しており、この四半期にAppleの株価が急落し始めて初めてASRの買い戻しが本格的に加速し始めたことを示唆している。 Appleが10月の決算発表の際に、今四半期に自社株買いの新たな急増を発表しなければ衝撃的だろう。同社がそうすることを妨げる可能性がある唯一のことは、十分な速さで資本を調達できないことだろう。Apple の株価の下落は長期投資家にとって良いことです。これは、Apple 自体が発行済み株式の価値を集中させていることを意味します。

これは、なぜアップルの株価下落が長期投資家にとって良いことなのかを浮き彫りにしている。これは、低金利が普及していなければアップルの巨額の利益がほとんど得られないであろう市場において、同社自体が発行済み株式の価値と資本を集中させていることを意味している。お金の。

米国の税法は現在、アップルが海外で得た利益を自社株買いに充てることを魅力的ではないとしているが、その海外資本の山は、アップルが自社株買いに極度の割引で利用できる安価な資本を調達する債券を事実上保証している。

市場（およびアナリストのコンセンサス）が Apple の自社株買いで何が起こっているのかを実際には把握していないことを示す 1 つの兆候は、Apple の 1 株当たり利益が大幅に減少しているという事実です。一貫して超過した今年の四半期ごとの彼らの期待。

出典: nasdaq.com

アップル vs ファンタジーアップル

Apple の驚異的な成長 (業界全体の 2 倍、iPhone に限ればさらに大きい) は、世界で最も価値のある公開企業として今や巨大な規模になったにもかかわらず続いており、その成長は株価にも反映されるはずだ。

その代わりに、利益力の点で過去4四半期にわたってどの同業他社よりも優れたパフォーマンスを示しているにもかかわらず、株式評論家たちは代わりにAppleを、本物のAppleよりもさらに速く成長する魔法のような架空のAppleと比較し、世界最高の企業が経営していたものに非常に失望して首を横に振った。、最も収益性の高い企業は、予想されていたほど業績が良くありません。

間違っているのは彼らの推定ではなく、Apple が彼らが想像していた数字、つまり現実世界では実際に間違っていた数字を達成できなかったことであることを忘れないでください。しかし、気にしないでください、それが市場の仕組みです。「成長率」やその他の論理的・統計的誤謬を利用して、偉大さに失望し、失敗に陶酔し、投資家に高い収益性の山から、軽薄に燃える現金の灰の穴の慰めの腕の中に逃げ込むよう説得することができます。

スポーツの試合を想像してみてください。アスリート同士が比較されるのではなく、世界記録保持者とさえ比較されません。アスリートとしてパフォーマンスをしたことさえなく、ゲームがどのように行われるのかさえ完全には理解していないコーチによって考え出された気まぐれな想像上の目標と対戦するのです。それが今日の株式市場、少なくともAppleが関わっている市場だ。

逆に、寝たきりで、場合によっては昏睡状態に陥っている一連のスポーツ界の有望選手たちに金メダルが手渡されているのは、単純に、その同じコーチたちが、過去の悲惨な成績にもかかわらず、彼らの将来の得点獲得の可能性に極めて楽観的な信念を抱いているという理由だけである。

2 つの企業、ファンダメンタルズに関する 2 つの基準

単純な比較の一つ：Appleがこれまで世界で最も成功した消費者向け製品を発売したことは、常に間違っているアナリストの想像以外には実際の減速の兆候は見られず、事実上、今日から発売予定日までの間、同社の株価上昇に事実上影響を与えていない。最近の株価暴落は、次期iPhoneがその大作の性能を大きく上回ることはないかもしれないという信じられないほど悲観的な懸念に表向きは関係している。

一方、アマゾンは、競合他社を同じ市場に投入するおそらく最後のチャンスを、家庭用電化製品業界でこれまでに見られた中で最大かつ最も壮絶な失敗の一つで完全に失敗させた。 Fire Phone（およびFire TV）の死のスパイラルを乗り越え、Amazonの株価は60％以上上昇した。実質的に利益を上げたことがない会社です。

そうですね、アマゾンは前四半期に 9,200 万ドルを稼ぐことに成功しました (収益は231億8000万ドル）。 Appleは496億ドルの売上高に対して107億ドルの利益を上げた。アマゾン株が急騰する一方、アップル株は下落した。

ブルームバーグビジネスその後絶賛したその年の株価の現在の変化率を理由に、利益や収益の数字や両社の見通し、あるいはアマゾンのP. /E は無限大ですが、Apple は狂気です。見てください、株の方向性が変わりました！フォローする！私たちは無料の洞察を提供するウェブサイトです。

アマゾンは次の四半期に7,000万ドルの収益を見込んでいると述べたが、4億8,000万ドル、つまり前四半期の収益の5倍以上を失う可能性もあると警告した。本当のところは誰にもわかりません。 Apple の在庫を取り出して Amazon に渡して、何が起こるか見てみましょう。

Amazon はもうひどい Fire Phone ビジネスに手を出していませんが、Apple は収益のほとんどを iPhone の販売で稼ぐことに悩んでいます。誰もがそうだと言い続けているので、それは深刻な問題のように聞こえます。さらに悪いことに、Apple は中国で多額の利益を上げており、他の米国のテクノロジー企業はそれほど心配する必要はありません。

中国の懸念

中国株式市場の混乱がアップル株の重しとなっているようだ。 Apple が実際に中国で製品の販売で実質的な成功を収めている唯一のテクノロジー企業であること、そしてその成功が完全に大ヒット作であることを考えると、広大な中国市場に関する懸念は、たとえば Amazon や Google よりも Apple に影響を与えるのは当然である。中国製スマートフォンの巨大なチャンスの扉にも足を踏み入れることができます。

もちろん、これら 2 社は、中国以外の世界的なスマートフォンへの取り組み全体でも、実質的に何も稼いでいません。中国の内外を問わず、Apple は Apple ほどの規模で実際に利益を上げている唯一の企業です。そして、他の企業が利益を出すのにますます苦戦している一方で、Apple は成長している。

中国におけるアップルの事業に公共インフラへの巨額支出や、巻き戻し株式市場からの投資収入が含まれているとすれば、懸念の余地があるかもしれない。しかし実際には、Apple は、おそらく高級ではあるものの、広く手頃な価格の、中国の膨大な新興中間層テクノロジー製品を販売している。Appleは、おそらく高級ではあるが、広く手頃な価格の、中国の膨大な新興中間層テクノロジー製品を販売している。

米国の若い賃金奴隷ほど、収入が限られている人々（あるいは、疲弊して壊滅的な学生ローンの借金を抱えている人々）が、最新の iPhone を手放してお金を節約したいと願うかどうかを考えてみてください。

株式市場で巨額の損失を被る中国の少数派ですら、中国におけるAppleのブランドが非常に高いことを考慮すると、自分たちの生活で最も差し迫った経済的懸念が、新しいiPhoneの購入資金として月に約30ドル相当を費やすかどうかであると判断する可能性は低い。三流のコピースマートフォンは言うまでもなく、誰にも匹敵することのないステータスシンボルです。

中国の 4G モバイルサービスは、ほんの 1 ～ 2 年前にはほとんど何もなかったところから構築され続けています。信じられないほど多くの人が、それを活用するために新しい iPhone を購入しています。中国におけるアップルの市場シェアは低下する可能性があるが、同社は依然として劇的に成長するだろう。むしろ、Apple の成長は依然として業界を大幅に上回っています。

出典: IDC データを引用した Apple Event

そして中国以外でも、Apple の iPhone 6 の発売が大成功を収め、ほぼすべての市場で市場シェアを取り戻したことで、「顧客満足度」を略した Apple のブランドが確立されました。スマートフォンにおける Apple の唯一の本当のライバルは、Samsung による一連の悲惨なまでに貧弱な製品展開に率いられているだけでなく、Android とその Android に関連する不満にも悩まされている。セキュリティ上の欠陥に対する評判はますます恐ろしいものになっているそれを気にも留めていない会社では決して解決されません。

これは、2002 年の「Get a Mac」対 Windows XP マルウェア危機に似ていますが、後任の Microsoft は、自らが引き起こした混乱に対処するためにパニックにすらなりません。 Microsoft が Windows XP の漏洩穴を何年も急いで補修したにもかかわらず、それがどのようにうまくいったかを思い出してみると、今日の「Windows」プラットフォームでは、たとえライセンシーや通信事業者のパートナーであったとしても、Google が対処する経済的動機さえなくなってしまうという繰り返しを想像してみてください。 Android の主要な開発者によるつぎはぎの取り組みはいずれにせよ、顧客には本質的に無関係です。顧客がそれを手に入れる可能性は低いからです。

また、Microsoft が、Mac や iPad を一度試した Windows XP ユーザーに、Windows 7、8、10 に戻ってくるよう説得するのにいかに失敗したかを目撃してください。 Apple のコンピュータ売上高の伸びは PC 売上高を大幅に上回っており、これは長年続いています。

中国について懸念する人がいるとすれば、それは中国への進出に失敗したか、グーグルのように国家によって実質的に締め出されている企業であるべきだ。

通貨の逆風

Apple の前には当然の懸念があり、注目すべき問題の 1 つは為替の逆風です。米ドルは他のさまざまな通貨に対して上昇しており、アップルの輸出品はより高価になっている。過去 2 四半期にこのようなことが起こらなければ、Apple の決算はさらに良くなっていただろう。

しかし、アップルが多くの同業他社よりも不利な為替変動をうまく切り抜けてきたのは、その収益性が非常に高く、リスクを軽減するために長期のヘッジ契約を結ぶ資本と信用があるからに他ならない。さらに、ドルの高騰が他のすべての米国企業にすでに与えている影響を考慮すると、状況が今後も同じペースで悪化し続ける可能性は低い。

同時に、エネルギーコストも下がり続けており、Appleの海外発送やその他の輸送コストも安くなっている。原油価格はドルの上昇を上回る速度で下落すると予想されており、ある程度の相殺効果がある。そして原油価格の下落に伴い、サウジアラビアを含む生産国はドル準備金を売却しており、ドルの上昇が鈍化している。

さらに、今日のドル高により、アップルが今後数年間で中国全土に建設を進めている高価な小売店の急増など、国際的な大規模なインフラストラクチャ、生産、豪華な小売プロジェクトへの投資も安くなるはずだ。

Appleは10月19日に9月四半期決算を報告すると予想されており、そこには同四半期中の自社株買いの規模と、主にまたは完全に貢献する製品であるiPhone 6s、iPad Pro、Apple TVの新リリースに至るまでの業績の詳細が含まれる予定だ。今年の発売が例年より遅れたため、同社は次の2016会計年度第1四半期に予定されている。

それまでは、競合他社がこれまでになく弱くなり、その製品がかつてなく強力になり、従業員も資本も増え、より良いエコシステムと小売ネットワークを持ったことがないという事実にもかかわらず、Apple の将来の見通しについて多くの心配な人々が心配することが予想されます。所定の位置にあります。いつかは失敗するはずですよね？