Appleの垂直統合は「Apple Car」の利益率を押し上げ、テスラを脅かす可能性がある

投資銀行モルガン・スタンレーは、「アップルカー」は、通常は非常に薄い自動車業界の利益率を引き下げ、テスラにとって脅威となる機会を持っています。

モルガン・スタンレーの主席アナリストは投資家とのウェブ通話で、ケイティ・ヒューバティAppleが設計した自動運転車または自動運転車システムの噂について語った。彼女は銀行の中国とヨーロッパのバッテリーチームとともに質問に答えた。

アップルの自動車市場の機会について、ヒューバティ氏は、業界全体の規模を考えると、アップルが自動車市場に参入するのは理にかなっていると述べた。スマートフォンは、総アドレス可能市場 (TAM) として 5,000 億ドルであるとヒューバティ氏は指摘します。 Apple はこの市場の約 3 分の 1 を占めています。しかし、モビリティ市場は「10兆ドル」だ。

「したがって、Apple が自社の規模になるためには、この市場の 2% のシェアだけが必要になるでしょう。」iPhoneビジネス」と彼女は指摘する。

Appleの自動車市場への参入の可能性における最も重要な要素の1つは垂直統合であるとアナリストは付け加えた。

「Appleは、垂直統合された場合にのみ成功します。これは、コンポーネントを設計し、製品のあらゆる部分を、消費者、ソフトウェア、製品を取り巻くエコシステムに対してどのように見え、感じられるかを設計することを意味します。」と彼女は述べた。

そのため、ヒューバティ氏は他の自動車メーカーとの提携に疑問を投げかけた。同氏はまた、Appleがすでにオペレーティングシステム、プロセッサー、バッテリー、カメラ、ディスプレイなどの自動車製品に関連する分野に投資していることも指摘した。

この垂直統合は、AppleCareだけでなく、Appleの広範な融資や下取りサービスプログラムにも適用される可能性がある。「自動車戦略を成功させるには、融資、リース、下取りプログラムが非常に重要です」と彼女は書いています。

もしアップルが「アップルカー」のあらゆる、あるいはほとんどの側面をコントロールできれば、通常は非常に薄い自動車業界の利益率を引き下げるチャンスがあるだろう。それが、この噂について投資家を混乱させる一つの難点だ。

「利益率に関して、投資家は、現在の自動車業界の利益率は、現在の Apple の EBIT 利益率 20% 半ばに比べて非常に魅力的ではないとよく言います。しかし、皆さんに思い出していただきたいのは、Apple が PC、携帯電話、ウェアラブル市場に参入したときの利益率は、競合他社は非常に薄かった」とヒューバティ氏は書いている。

垂直統合戦略と限られた数の SKU での規模拡大を通じて、Apple は「収益性の低い業界に参入し、非常に高い利益率を獲得する能力を示しました。自動車がなぜ違うのかわかりません。」

「自動車市場は、アップルが過去に参入した他の多くの市場の業界構造や収益性と非常によく似ている」と彼女は付け加えた。

「Apple Car」の話が初めて浮上したのは何年も前だが、Appleは現在、より多くの部品を自社で生産しているため、より良い立場にあるとヒューバティ氏は言う。新しい市場への参入により、アップルの解約率が基本的にゼロになる可能性もある。

「Apple Car」のリリースのタイミングに関して、Apple が業界で最初になることはほとんどないと、Huberty 氏は指摘します。現時点で4～5年かかるというスケジュールは「当然だが、1～2年後に発表される可能性も確かにある」。

そして、Appleが米国でその車を生産する可能性もある

「ティム・クック氏は、他にも米国製のアップル製品が登場するだろうと述べており、自動車はその好例だ。製品が発売されると、通常、収益の[半分]以上が米国で得られるため、現地で製造したいと思うだろう」物流の観点から言えば、米国かメキシコです」とヒューバティ氏は言う。

より大きな疑問の一つは、アップルの自動車がテスラや既存の自動車メーカーにとって脅威となるかどうかだ。

「問題は、テスラ・ブラックベリーなのか、それともテスラ・サムスンなのかということだ。iPhoneの発売後、サムスンは長年にわたってアップルと並んで非常に成功した企業だった。そして市場がフィーチャーフォンからスマートフォンに移行するにつれ、ブラックベリーは、市場では初期段階にありました」とヒューバティ氏は言います。

同アナリストは、「テスラとアップルの両方が長年にわたって成功を収め、市場の成長に共に貢献できる例がある」と付け加えた。

ヒューバティ氏は、部分総和モデルに基づく、12 か月の AAPL 価格目標である 144 ドルを維持します。彼女は、Apple の製品ビジネスに 5.5 倍の企業価値対売上高 (EV/売上高) 倍率を適用し、サービスに 13.6 倍の EV/売上高倍率を適用して、この推定値に到達しました。これにより、2021 会計年度の EV/売上高倍率は暗黙的に 7 倍となり、フリーキャッシュフロー倍率に対する企業価値は 32 倍となります。

木曜午前の日中取引でAAPL株の価格は2.33％高の129.54ドルとなった。