アナリストは売上高予想が外れたことを受けてアップルに注目する

Appleが水曜日に収益見通しを修正して以来、アナリストたちはこのニュースにすぐに飛びつき、iPhoneの売上が予想を下回り、主に中国市場からの収益が減少したことについて意見を述べている。 AppleInsider はコメンテーターたちの発言の数々をまとめている。

Appleは予期せぬ発表で、警告を発した同社は水曜日、今後の四半期決算報告で売上高840億ドルの達成を目指していると発表したが、これは当初予想の890億ドルから930億ドルの数字を下回っている。アップルのティム・クック最高経営責任者（ＣＥＯ）は投資家に宛てた書簡の中で、iPhoneのアップグレードが予想よりも少ないとアドバイスし、ドル高による「外国為替の逆風」と「一部の新興国市場の経済低迷」をその理由として挙げた。

書簡の主要な文章では、iPhoneの売上高が「主に中華圏で」予想を下回ったことが売上不足の主な原因だとしている。それでもクック氏は、iPhone以外の事業からの収益が前年比でほぼ19％増加したと指摘し、同時に多くの先進市場で史上最高収益記録が樹立されつつあることも強調した。

アップルは今も法外な収益を上げ続けているが、その不安定さにより、この問題について意見を述べるアナリストからのコメントが殺到している。予想通り、悲観主義明白です。

過去 5 日間の AAPL の値 (Google 経由)

ウェドブッシュ証券

ウェドブッシュ証券のダン・アイブス氏によると、このニュースはiPhoneメーカーにとって「大きな痛手」だという話し中にCNBC、「アップルと雄牛にとって暗い日だ」と宣言した。アイブス氏は、アップルにとって今後数四半期は中国の需要が焦点になるだろうと示唆し、「中国で見られる軟調さの度合いには、ちょっと驚くべきものだ」と付け加えた。

アイブス氏は、価格が引き下げられるのか、これが四半期の2～3四半期の「大幅な下落」となるのかなど、アップルの今後の対応については多くの疑問が浮上すると感じているが、いずれも下落すると信じている。クック氏の決断に従う。「私の意見では、これはクック氏にとって、特に指標と中国の需要に関して彼と会社がどのように対処するかを決定する時期になるだろう。」

ウェドブッシュは目標株価を275ドルから200ドルに引き下げた。

ゴールドマン・サックス

ゴールドマン・サックスのロッド・ホール氏は、2019年初めの中国の需要の軌跡が、今年の残りの数字にさらに影響を与える可能性があると示唆している。 Appleは会計年度の予想数字をさらに引き下げる必要があるかもしれないと提案されているが、その場合には株価が打撃を受けるリスクがある。

ホール氏は投資家向けメモの中で「われわれは9月下旬から中国の需要問題に警告してきたが、アップルのガイダンス引き下げはわれわれの見方を裏付けるものだ」と書いている。「3月に状況が好転するとは考えておらず、この地域に対しては引き続き慎重になるだろう。」

同アナリストはまた、AppleをNokiaの栄枯盛衰と比較し、北欧の携帯電話メーカーが2007年末に「直線的な予測が示唆するものをはるかに超えて」交換アップグレードに依存していることを指摘し、これをAppleが消費者向けiPhoneのアップグレードに依存していることへの警鐘であると指摘した。。

このニュースを受けてゴールドマン・サックスは目標株価を182ドルから140ドルに引き下げた。

モルガン・スタンレー

モルガン・スタンレーのメモによれば、スマートフォンのサイクルの長期化がアップルの苦境の主因とみられており、「スマートフォンの製品品質の向上」と耐用年数の延長に加え、経済の低迷がアップルに影響を与えているという。このことと中国での結果を受けて、同社は価格目標を236ドルから211ドルに引き下げ、2019年度のiPhone販売台数目標を2000万台減の1億8025万台とし、実質的に前年比17％削減となった。

特に中国に関しては、同社独自の出荷データ分析によると、「中国のスマートフォン市場全体において、過去2年間で買い替えサイクルが大幅に長期化していることが示唆されており、Appleにとってはさらに長期化している」という。スマートフォンの平均販売価格が2年間で22％上昇したことや通信事業者への補助金の欠如も中国情勢の一因となった。

JPモルガン

JPモルガンのメモには、今回のガイダンス改訂は「11月初旬に発行されたすでに期待外れだった2019年度第1四半期収益ガイダンスに続く」と書かれている。他の逆風は期待に伴ったものの、暫定結果は「新興国の経済低迷の拡大と、新興国の電話アップグレードの減少により、ガイダンスを大幅に下回る結果となった」。

266ドルという比較的高かった目標株価は、それでも立派な228ドルまで引き下げられた。

Apple の四半期収益と粗利益（2019 年第 1 四半期の新しい推定を含む）

UBS

このガイダンスの発表は、「中国の売上高が前年比で25～30パーセント減少したことを暗示している」とUBSは示唆しており、「iPhone 6Sのサイクル中に最後に見られた減少は、当時非常に厳しいiPhone 6の価格競争によるものだった」としている。この結果、目標株価は２１０ドルから１８０ドルに引き下げられる。

AppleのiPhone売上高は低迷しているものの、UBSはAppleのサービス事業という形で「重要な希望の兆し」があり、売上高がUBSモデルを約5億ドル上回る108億ドルになるとアドバイスしている。また、収益は減少しているにもかかわらず、38% という粗利益率は下限ではあるものの、依然として目安の範囲内にあることも指摘しています。

ジェフリーズ

中国事業の「急速な悪化」とiPhoneの修正見通しが「コンセンサスを下回る予想より大幅に悪化」したことを受けて、ジェフリーズは目標株価を225ドルから160ドルに引き下げただけでなく、株価を「ホールド」に引き下げた。

「私たちは、Apple が時間をかけて大規模なサービスビジネスを構築できると依然として考えています」と同社は付け加えています。「しかし、Apple はここ何年も指針を外していないため、この失敗の程度は、同社が前人未到の海域を航行していることを示唆しています。」

「ハードウェアビジネスを巡る不確実性が高まる中、私たちは傍観者として状況が明らかになるのを待ちます。」

マッコーリー

アップルの格下げを決めたもう一つの企業、今回は「中立」に格下げしたマッコーリーは、すでに慎重だった目標株価を188ドルから極めて低い149ドルに引き下げた。「結論としては、われわれは（明らかに）遅れているということだが、もはやAAPLを推奨することはできない」と同社はメモに書いている。

「iPhoneに対する懸念は裏付けられており、iPhoneのトラブルの深刻さと期間については不透明感が残るだろう。そしてもう一方の靴は、特に利益率の最も高い牽引役であるサービスの成長で下落しようとしている。」

シティ

シティは、前四半期には総売上高の18％を占めていたが、現在は中国の割合が10～12％に近づいていると示唆している。財務モデルがコンセンサスを下回っているにもかかわらず、シティは目標株価を200ドルから170ドルに引き下げ、再び引き下げた。

同社は「1月下旬に予定されている決算が終わるまではあまり明るいニュースは期待できず、売上がどこまで下がるかが焦点になるだろう」と述べ、前年比5％減、3月には2％減と予想しているとしている。。「コンセンサスが大きくリセットされ、貿易戦争が解決するまでは、短期的に株価が上昇するとは予想していない。」

パイパー・ジャフレー

パイパー・ジャフレイ氏は、目標価格を222ドルから187ドルに引き下げ、2019年と2020年の通期のiPhone販売台数予測を引き下げたが、同時にサービス、Mac、ウェアラブルなどiPhone以外の売上高の予測を引き上げたと指摘した。「最終結果として、私たちのモデルでは、2019 年度と 20 年度の推定収益はそれぞれ 6% と 4% 減少します。」

目標株価の引き下げは、1株利益予想の下方修正と「PT倍率の若干の低下」の両方を反映していると言われている。