Apple、Samsung、Facebook、Amazon、そして「非常に悪い」第 2 四半期の事例

Apple の会計年度第 2 四半期利益は、前年比成長率という点では過去 10 年間で同社の「史上最悪」でしたが、2016 年の最初の 3 か月間の実際の商業活動という点ではそうではありませんでした。Apple と他の 3 社を詳しく見てみましょう。企業：サムスン、フェイスブック、アマゾン。

その間CNBCAppleが前年同期に報告した四半期売上高と利益の記録を更新できなかったことに専門家らが驚きの声を上げているが、本当の驚きはAppleの業績が悪化していなかったことだろう。

結局のところ、過去四半期にわたって、そして Apple が 2015 年末の第 1 四半期決算を発表する前の昨年 12 月にまで遡って、日本からの報告が続々と入ってきていたのです。Nikkeiでエコーされたように、ウォール・ストリート・ジャーナル、それに基づくサプライチェーンの噂, AppleはiPhoneの生産を12月四半期に10％、3月四半期に30％削減していた。

こうしたサプライチェーンの噂は、12月四半期の販売不足という形で現実化することはなかった。Appleのほとんどの企業における非常に醜い為替の逆風を含む不利な経済状況にも関わらず、iPhone 6sは実際、2014年末の大ヒットiPhone 6サイクルよりもわずかに良く売れた。国際販売地域。

3月のiPhone販売台数は前年を下回ったが、報道されているサプライチェーンの30％削減には及ばなかった。しかし、それらは以前のiPhone 5sのサイクルをはるかに上回っており、Appleの世界的な成長の一貫したパターンの異常さは今年というよりも昨年のものであったことを示している。

私の死の報道は非常に誇張されている

そのため、Apple の iPhone 販売の歴史における 1 つのデータポイントの減少は、衰退しつつあるこの帝国をうまく表現していないことになります。

2009 年に PC 出荷の伸びがこの 10 年間で初めて減少したとき、それは PC の成長が突然終わったわけではないことを思い出してください。しかし、その後、PC の成長は実際に止まり、2011 年以降、毎年一貫して落ち込み続けています。

根本的な原因は、PC ベンダーが顧客を使い果たしたことではありません。その代わりに、PC の販売は 2 つのトレンドによって打撃を受けました。1 つは、代替コンピューティング フォーム ファクターを提供する iPad やその他のタブレットであり、もう 1 つは、まったく異なるコンピューティング モデルを提供する iPhone やその他のスマートフォンです。

対照的に、Apple の iPhone の成功を侵食する新しいモバイル フォーム ファクターはないようです。これは、Apple を最も痛烈に批判する人々の間で人気の物語であり、その中には、HTC と Samsung のより「高機能」な携帯電話のせいで Apple が中国での売上を失ったと大胆に主張した、ニック・ファレルによる「Apple カルトの衰退は現実になる」と題された特に吐き気を催すような大声も含まれている。それはまた、より斬新なデザインの繁栄をもたらしました。

ファレル氏は、「中国経済が後退するにつれ、あからさまに富を誇示するようになり、機能性が重視されるようになった。HTC とサムスンの携帯電話には、より多くの付加機能があり、見た目もずっと良くなった」と書いている。

「しかし、AppleがiPhoneの古き良き再設計を拒否し、今年iPhone 5のデザインに戻すことすら拒否したのは、まったく愚かなことだった。Appleが今年iPhoneを5,120万台しか販売しなかったのは不思議なことでしょうか?」

Apple がこの四半期中に「iPhone 5 に戻った」わけではないことは気にしないでください。 iPhone SEは四半期が終わるまで発売すらされなかった。 iPhone SEも明らかにAppleの将来を見据えた新しいデザインではない。

ハリー・マクラッケンのように、書きましたに応じてファストカンパニー, 「iPhone 5,120 万台という数字が、合理的に「のみ」という言葉を前に付けられる数字であるかどうかを問うつもりもありません。しかし、ここで別の疑問が生じる。最新の中国のスマートフォン市場シェア統計でAppleが、厳しい四半期であってもトップ5に留まっていることが示されているのに、中国の消費者がiPhoneではなくHTCやサムスンの携帯電話を購入することを選択していることについて、ファレル氏はどのように語ることができるのだろうか。 HTC と Samsung はどこにも見つかりませんか?」

Apple自身が、なぜ3月四半期にiPhoneが5,220万台「しか」売れなかったのかについて答えを示した。最も重大なものの 1 つは、特に香港に関連した為替レートで、中華圏への Apple のすべての輸入品の価格が高騰しました。

しかし、販売同四半期の中国のデータでは、スマートフォンの販売が前年同期比で全体的に減速していることが示された。 Appleに対する競争上の脅威として喧伝されてきた企業の1つであるXiaomiも、販売量とシェアを失ったと報告されている。消費者がモバイルデバイスに移行するにつれて明らかに長期にわたる深刻な衰退を迎えたPCとは異なり、スマートフォン（特にiPhone）は新たな競合他社に実際に食われているわけではない。

これは、景気低迷と不利な為替レートがiPhoneの成長に一時的な影響を与えていることを示している。消費者がモバイルデバイスに移行するにつれて明らかに長期にわたる深刻な衰退を迎えたPCとは異なり、スマートフォン（特にiPhone）は新たな競合他社に実際に食われているわけではない。

さらに、同業者の PC とは異なり、Apple は、汎用 PC に見られる崩壊が何年にもわたって Mac でほぼ一貫した成長を報告してきました。そして同時に、Apple はセカンド コンピューティング プラットフォームとして iPad を構築し、その結果、2 つの非常に収益性の高いコンピューティング ビジネス (世界の PC ベンダーのトップ 5 に入る Mac と、大差で第 1 位のタブレットである iPad) を生み出しました。

これは、AppleのiPhone事業も、少なくとも最強の競合他社と同様に今日の一時的な挫折を乗り越え、汎用PCメーカーと同様に、大量生産、ローエンド商品の競合他社が次々と崩壊する中でも成長できるだろうという見方を裏付ける強力な根拠となっている。それはAppleの歴史全体を通じて行われてきました。

iPhone は PC と同じように遅くなりません

iPhone 6 ユーザーが新しい iPhone 7 を購入するよりも、今持っている携帯電話に満足するようになるのではないかという新たな懸念が生まれていますが、現実には、2 つの正当な理由により iPhone のライフサイクルは比較的短いのです。

まず、PC とは異なり、iPhone は急速かつ容赦なく進化してきました。 4 年前の PC はそれほど時代遅れではありませんが、3 年前の iPhone はかなり長く感じられます。さらに重要なことは、PC は通常、机の上に置かれるか、慎重に扱われることです。人々は携帯電話を手に持って通りを歩いています。

バーを見回してみると、いたるところでスクリーンが粉々になっているのが見えます。落下や日常的な磨耗は、前世代のパーソナル コンピュータがこれまでに経験したよりもはるかに多くの負荷をモバイル コンピュータ電話に与えます。

iPhone のアップグレードは安定した経常収益源です。そして最も重要なことは、Apple は単なるハードウェア会社ではなく、むしろプラットフォーム会社であるため、他の汎用携帯電話メーカーが単独ではできない方法で、ソフトウェアとハ​​ードウェアの統合の新たな進化によってユーザー エクスペリエンスを急速に向上させる力を持っているということです。 Touch ID、Apple Pay、3D Touch などが簡単な例です。

Apple の Mac と iPad プラットフォームはその中間に位置します。 iPhone と同様に、Apple はプラットフォーム全体を所有しており、新しい統合イノベーションを迅速に導入できます。ただし、iPad は iPhone よりも買い替えサイクルが長いことが明らかになり、Mac はさらに長く使い続けることができます。

Mac が直面するもう 1 つの特有の問題は、Mac が依然として Intel のプロセッサを搭載していることです。つまり、Apple がより高速で強力なモデルを導入できるかどうかは、汎用 PC メーカーが Microsoft に依存しているのと同じように、外部パートナーに依存していることを意味します。 Android ライセンスは Google と方向性を調整する必要があります。

Apple vs Samsung: 3月四半期の結果

サムスンはアップルのiOSのような独自のプラットフォームを持ちたいと考えており、それがBadaに投資し、次にTizenに投資した理由だ。問題は、顧客が望むプラットフォームを開発できなかったことだ。

3月四半期には、サムスンはスマートフォンの売上高が前年比で増加したが、それはスマートフォン事業の貴重なギャラクシー部門が低迷から徐々に再建されつつあるためである。惨敗Appleのように、iPhone 6が達成した驚異的なアップグレードサイクルと比較されるのではなく、昨年のiPhone 6の手によって。

したがって、サムスンがより多くの携帯電話を販売したにもかかわらず、収益はアップルの4分の1にも満たなかったという事実を認識する前でさえ、今四半期のスマートフォン市場について人ができる最も安易で故意に無知な観察の一つが、サムスンが成長を達成した一方でアップルが成長に失敗したと示唆することである。

しかし、アップルの3月四半期業績とサムスンの業績には別の違いもある。サムスン自身が決算で指摘した主な要因の1つは、フラッグシップモデル「Galaxy S7」の発売が通常よりも早かったことだった。

Apple は前四半期に iPhone 6s を発売し、その四半期が終了するまで新しい iPhone SE の販売を開始しませんでした。さらに、Apple は今年 12 月四半期にさらに多くの iPhone 6s モデルを製造しました。昨年、アップルも在庫不足を抱えて3月四半期に入った。

今年、Apple はその逆を行い、3 月四半期から 12 月にかけて若干の成長を引き出す効果がありました。これにより、ホリデー四半期の見栄えが良くなりました。さらに、iPhone SE と新しい 7.9 インチ主力モデル iPad Pro の発売により、売上が 6 月四半期に延期されました。

これは、今年最悪のニュースのほとんどを3月四半期にもたらすことを可能にするために意図的に行われた戦略的決定だったようだ。ティム・クック氏はしばしばスティーブ・ジョブズ氏と対比されるが、後者は1997年に同様の発言をし、アップルの過剰在庫を一気に帳消しにし、同社は長引く問題を抱えずに前進することができた。特に中国に目を向けると、プレミアムブランドとしてのアップルの残念な業績は、もはやトップ5にも入っていないサムスンの立場と対比すると、はるかに良く見える。

このタイミングは、2016 年の残り期間中、Apple の次期 iPhone 7 への注目が高まることを意味しており、iPhone 7 が登場する頃には、Samsung 自身の主力製品はバックミラーの中でさらに遠くに映ることになるでしょう。

さらに、特に中国に目を向けると、プレミアムブランドとしてのAppleの残念な業績は、もはやトップ5にも入っていないサムスンの立場と比較すると、はるかに良く見えます。

同様に、サムスンのスマートフォンポートフォリオはさらにダウンマーケットであり、特に他の安価な中国ブランドと同じように汎用のAndroidプラットフォームを実行しているため、コモディティ化に対してより脆弱であることを意味する。

Apple、Facebook、そして新たな成長: 月間アクティブ ユーザー数

iPhone の売上がたった 1 四半期で減少したにもかかわらず、Apple のアクティブ ユーザー数は実際には増加しています。これは、Apple の iPhone 6s 第 2 四半期が、2014 年の iPhone 5s 第 2 四半期と同程度の規模であり、iPhone 5s が達成したホリデー 発売第 1 四半期のピーク販売台数よりも 100 万台も多かったためです。

言い換えれば、新しい iPhone の売上は前年比で増加しませんでしたが、Android スイッチャーの史上最強の流入によって、Apple の iPhone ユーザー ベースは成長を続けました。

Facebook のユーザー数の増加を比較してください。 Facebook は、そのプラットフォーム (Facebook、Instagram、WhatsApp) を使い始めた新規ユーザーからは何も得ません。実際には、新規ユーザーの獲得、サービスの維持、ユーザーが使用するソフトウェアのサポートに多大なリソースを費やしています。

Facebook の収益はこれらのユーザーに広告を表示することで得られ、これにより Facebook は情報を収集することができました。12ドル昨年のユーザーあたりの

ここで Apple のビジネスを比較してみましょう。2015 年度に iPhone を購入したユーザー (うち 2 億 3,100 万人) あたり、平均で約 670 ドルの収益をもたらしました。また、iPad が 5,500 万台販売されるたびに約 420 ドル、Mac が 2,000 万台販売されるたびに 1,200 ドルの収入がもたらされました。しかし、それらはすべて、Apple のプラットフォームに参加するための同意にすぎません。

Apple がそのユーザーベースから得た Facebook と同様の収益はさらに 200 億ドルで、これにはアプリ、AppleCare、iBooks、iTunes、および新しい Apple Music サブスクリプションの売上が含まれます。 Apple には現在 1,300 万人の新規加入者がおり、各加入者はそのサービスに年間約 120 ドルを支払います。

つまり、ユーザーが少なくても、Apple の「10 億以上」のアクティブデバイスやアクティブデバイスと比較して、Facebook は約 16 億 5000 万の MAU を主張しています7億8,200万アクティブな iCloud ユーザー — Apple は、Facebook がもたらした広告収入 53 億 8,000 万ドルと比較して、四半期のサービス収入が 60 億ドルを超えたと報告したばかりです。

そして、Facebook は同四半期に 15 億 1,000 万ドルの利益を上げましたが、Apple のサービスだけで、Piper Jaffray 氏が推定した利益率は約 15 億ドルです。60パーセント— Apple が自社の非ハードウェア事業から約 36 億ドルを稼いだことを意味します。

Apple は Facebook よりもはるかに大きな企業であるため、たとえそのユーザー ベースが小規模であったとしても、Apple が自社のユーザー ベースへのサービス提供で約 2 倍の収益を上げていたとしても驚くべきことではありません。しかし、フェイスブックの市場評価額は現在3,630億ドルに達しており、アップルの時価総額4,920億ドルの74％近くに達している。

これは、Facebookがユーザーから「プラットフォームへの入場料」を得ていないという事実（Appleが昨年ハードウェア販売で2130億ドルを稼いだという「もう一つの」）や、米国外ではユーザーベースから収益を得る能力が低下しているという事実を無視している。急速に。Appleが中国で何らかの問題を抱えているのではないかとの懸念がある一方で、Facebookは世界第2位のテクノロジー市場から完全に締め出されており、参入する本当の望みはない。

そして、Appleが中国で何らかの問題を抱えているのではないかとの懸念がある一方で、Facebookは世界第2位のテクノロジー市場から完全に締め出されており、参入する本当の望みはない。中国ではすでに独自のFacebookが運営されている。

Facebookの評価は成長への期待に基づいている。しかし、すでに規模が大きく収益性の高い Apple 自身のサービス部門には成長は見込まれないのでしょうか?

Apple は 3 月四半期にさらに 300 万人の Apple Music 加入者を追加したばかりで、彼らは今年、猫のビデオの間に広告の前に座っている 3,000 万人の新規アクティブ Facebook ユーザーと同じくらい多くの新たな収益に貢献することになります。 Apple Music ユーザーは文字通り 10 倍の価値があります。

Apple は Amazon と同様の企業を構築しているが、その過程で 20 倍の FCF を獲得している

Apple の事業と対照的なもう 1 つの企業は Amazon です。Amazon は今四半期、予想外の利益を上げて投資家を喜ばせ、その評価額をさらに成層圏にまで押し上げました。

しかし、繰り返しになりますが、これらの収益は、アマゾンが収益に重点を置くことなく順調に進んでいくだろうという期待と比較してのみ注目に値するものでした。なぜなら、アマゾンの投資家は、同社がサナギから抜け出し、いつか莫大な利益をもたらすモスラとして現れるのを辛抱強く待っているからです。

この四半期はアマゾンにとって史上最も収益性の高い四半期だったが、同社が報告した利益はたったの5億1,300万ドルだった。これは同四半期のAppleの収益の約5日分に相当する。

アナリストはまた、アマゾン ウェブ サービスが 10 億ドル成長し、四半期売上高 25 億 7000 万ドルを達成したことにも感銘を受けました。繰り返しになりますが、Apple 自身のサービス事業は 10 億ドル成長しましたが、Apple の非ハードウェア事業は独自のプラットフォームと密接に結びついています。 AWS は本質的には、顧客がより安価な競合他社に簡単に乗り換えることができるコモディティ サービスです。

実際、それは伝えられるところによるとApple 自体が AWS から独自のクラウドサーバーに移行する際に何をしようとしているのか。 AppleはAWSに年間約10億ドルの収益を支払っていると伝えられている。

さらに、Apple はすでに契約を結んだAlphabetは、AWSの一部のタスクをGoogle Cloudに移行するために4億ドルから6億ドル相当の資金を提供し、今年のAmazonのサービスからの撤退に備える。

Google、Microsoft、その他多くの企業が自社のコモディティクラウドインフラストラクチャの構築に必死で競争し、1990年代のPCベンダーのように価格を地下にまで押し上げている中、投資家はAmazonのコモディティクラウドインフラストラクチャを構築する能力にどれだけ感心できるでしょうか?

アマゾンは実質的な収益性がないにもかかわらず、注文処理コストが非常に高額な非常に高額な小売事業に多額の投資を行っているため、同社は基本的に投資家の負担でボランティアサービスを行っていることになる。

同社はまた、Apple 自身のサービス部門に直接匹敵する Prime コンテンツ サービスも構築しているが、これもまた、Netflix、Google、または将来的には Apple 独自のコンテンツ サブスクリプションに自由に移行できる、より独立したユーザー ベースを備えている。

アマゾンの評価は？ 3087億1000万ドル、つまりアップルの現在の評価額の62％に相当する。 Appleの「不調な第2四半期」の四半期売上高が506億ドルだったのに比べ、売上高は291億3000万ドルだったにも関わらず。

明らかに、投資家たちは、アップルがそのますます巨額の資金の山から何らかの機能的なビジネスを構築する可能性を持っているとは考えておらず、専門家が永遠に毎年描写してきた破滅の谷に同社が崖から落ちていくことだけを想像しているだけだ。

Apple が今後、Samsung (x4) の非常に収益性の高いバージョンのように運営されている広大なハードウェア ビジネスを持っているだけでなく、Facebook の 2 倍の収益性を誇るサービス ビジネスも持っていることをより明確に表明することが重要になるでしょう。は、Amazon のようなコモディティ クラウド インフラストラクチャを投機的に構築するのではなく、その膨大な視聴者にサービスを提供するための新しいクラウド インフラストラクチャを構築しています。

もし Apple が、自社が HP や Samsung のような単なるコモディティハードウェアビジネスではないことを伝えることができれば、同社の過去の成長は、適切な時期に適切な場所にいたという単なる偶然ではなく、実際に成長したことを反映した評価額を要求することになる。四半期のフリー キャッシュ フローが偶然に 100 億ドルになるだけではありません。