Greenlight、Appleに「iPref」優先株の提供を迫る

アップルの年次株主総会に先立ち、グリーンライト・キャピタルは投資家に対し、アップルに優先株（ヘッジファンドマネジャーのデビッド・アインホーン氏の言葉で「iPrefs」）を提供するよう売り込みを行った。

Appleの巨額の現金保有額は現在1,370億ドルに達し、さらに増加しているため、アインホーン氏とグリーンライト氏は株主に自社の計画を支持してもらいたいと考えており、それが投資家にとっての価値を解き放つと信じている。アインホーン氏は、アップルのiPrefプログラムは小規模から始めて、普通株1株につき優先株1株を既存の投資家に分配できると考えている。

アインホーン氏の計画によれば、AppleのいわゆるiPrefsは四半期あたり50セント、つまり年間2ドルの配当を支払うことになる。同氏は、時間の経過とともに、Apple が普通株式 1 株あたり合計 5 つの iPref を提供するまでプログラムを拡大する可能性があると考えています。

普通株 1 株あたり 5 つの iPref があれば、Apple の優先株は Apple が提供する現在の配当の 2 倍になります。

アインホーン氏は木曜日、投資家やメディアとの電話会議で、アップルが現金を管理する計画があることを理解していると述べた。彼は、彼の iPref コンセプトが投資家に対するその約束を明確にするものであると信じています。彼のヘッジファンドは2010年からAAPL株に投資している。

既存株主に iPref を配布すると、普通株式の株価が下がります。しかし、アインホーン氏は、普通株式とiPrefの合計価値が同社の現在の株価よりもかなり大きくなり、価値が解放され、新たな投資家が呼び込まれる可能性があると考えている。

同氏の計算では、iPrefs は次善の代替案よりも 1 株あたり 61 ドル多くの利益を得ることができ、同氏の見解では、これは 1 回限りの自社株買いまたは特別配当となる。

アインホーン氏は、iPrefsが普通株式1株当たり5株の割合で分配されると、投資家に250ドルを支払うと同時に、現在の株価を450ドルから350ドルに引き下げると予測している。しかし、iPref と新しい普通株式の価格の合計は 600 ドルとなり、現在の価値である約 450 ドルよりも約 150 ドル高くなります。

Greenlight Capital の提案は、iPrefs が個人貯蓄者にアピールし、保険会社、年金基金、機関債券ファンドなどの新しいタイプの投資家を取り込むことを示唆しています。

アインホーン氏の理想的な予測では、最終的には 1 つの普通株あたり 5 つの iPref を配布する必要があるが、Apple は 1 株あたり 1 つの iPref からゆっくりとスタートすべきだと考えています。これらの優先株は既存の株主に無料で与えられるが、iPref は市場で販売される可能性があり、1 株あたり約 50 ドルの価値を持つことになる。

小規模から始めることで、Apple は iPref 株の適正な始値を市場が調整して決定する時間を確保できるでしょう。

アインホーン氏は、1 株あたり 1 iPref から始めて、Apple の普通株価は 450 ドルから 430 ドルに下落すると予測しています。しかし、50 ドルの iPref の価値を含めると、株主にとっての価値の合計は 480 ドルとなり、現在の普通株式の株価より 30 ドル高くなります。

アインホーン氏は、自身の iPref 構想により、Apple が保有する現金の大部分を本国送還や 30% 以上の税率を支払うことなく海外に保管できるようになると考えています。また、これによりアップルは、投資家にある程度の価値を還元しながら、資金を最大限に活用できる能力が残されると同氏は述べた。

アインホーン氏は木曜日、「アップルがどのような計画を立てているかは分からないが、iPrefsはアップルが既存の資金を活用することを妨げるものではない」と語った。

アインホーン氏によると、グリーンライトの提案は昨年アップルに提出されたが、このコンセプトは最高財務責任者のピーター・オッペンハイマー氏によって拒否されたという。しかし先週、Appleのティム・クック最高経営責任者（CEO）がGreenlightの計画を「創造的」と呼び、同社がそれを検討する意向を示したと伝えられている。

ヘッジファンドマネージャーもアップルを訴えるこの提案は、アップルの取締役会メンバーによる優先株発行の権限を剥奪し、代わりにその権限を株主の手に委ねるという同社のいわゆる「提案2」提案をめぐってのものだ。

アインホーン氏はアップルを「イノベーションのリーダー」と呼び、消費者がすでに同社製品を連想しているような既成概念にとらわれない方法で投資家と協力し、iPref計画を採用することで同社が新たな道を切り開くことができると信じていると述べた。

「それは複雑ではありません。単に馴染みがないだけです」と彼は言いました。シンプルかつ斬新でもあります。